交银国际：予互联网行业领先评级 9月电商以旧换新推动大件消费回暖

交银国际发布研究报告称，予互联网行业领先评级。阿里巴巴-SW(09988)或将受益于港股通及变现能力提升，京东集团-SW(09618)在以旧换新政策带动下带电品类恢复，快手-W(01024)购买用户渗透仍有提升潜力。

报告指，第三季实体电商网上零售额调整后同比增6.2%，7-9月增速分别为8.1%、4.1%、6.4%。分品类来看，9月以旧换新政策陆续落地拉动家电增长21%，通讯器材仍维持增12%，化妆品增速仍承压。

展望未来，阿里淘天第三季商品成交金额(GMV)增长或低于该行先前8%的预期，全站推广效果释放及9月新增技术服务费将带动CMR增长率实现市场预期，并与GMV增速继续收窄。