中金公司

　　众所周知，证券行业属于典型的周期性行业。熊市时，券商股营收利润下滑、甚至亏损；而牛市来临时，又能赚的盆满钵满。
　　
　　经过近3年的下跌，不少中资券商股已经跌倒了0.45PB左右，处于历史的低位。与此同时，行业的基本面也有向好变化的趋势：
　　
　　1、政府高层在多个场合强调了要打造一流的投资银行和投资机构，并鼓励通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式来实现这一目标。
　　
　　2、近期监管部门发布了一系列政策，严把上市、退市关口，鼓励上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，并明确投资者预期。如果能够改变重融资轻回报的格局，有利于证券市场长期走强。
　　
　　3、此外，楼市低迷格局短期难以破解，在国内缺乏便利、有效的投资渠道的情况下，居民财富有望逐步流入证券市场。
　　
　　个人认为，未来数年随著监管层的引导、上市公司分红的提升，内地居民投资方向的转移，券商股经营有望改善、走出估值修复行情。