- 2025-11-21 19:44:39
美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一 比特幣重挫 城堡證券看好標普500反彈至7000點
盤前市場動向1. 11月21日(週五)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.44%，標普500指數期貨漲0.13%，納指期貨跌0.07%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.60%，英國富時100指數跌0.28%，法國CAC40指數跌0.03%，歐洲斯托克50指數跌0.81%。3. 截至發稿，WTI原油跌2.03%，報57.80美元/桶。布倫特原油跌1.69%，報62.31美元/桶。市場消息比特幣重挫，日內一度跌破8.2萬美元。週五，比特幣一度跌破82000美元關口，最低觸及81111美元，創4月7日以來新低。截至發稿，比特幣跌超9%，報82885美元。值得一提的是，本週早些時候，比特幣的下跌曾引發市場悲觀情緒加劇，且這種情緒迅速蔓延至全球多地股市。Fundstrat研究主管Tom Lee與盈透證券首席策略師Steve Sosnick指出，目前算法交易員正將比特幣視爲一種“領先指標”，本質上它已成爲投機熱潮的替代參照。美股跳前深蹲中?城堡證券：標普500年底有望衝擊7000點。城堡證券股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner預測，繼一輪“健康”的回調之後，標普500指數將出現強勁反彈，該指數到年底有可能達到7000點。據這位策略師稱，其增長動力來自市場佈局以及有利的季節性因素的共同作用。根據Rubner的分析，近期市場的回調爲強勁的復甦創造了有利條件，多種看漲因素將在接下來的幾個月裏共同推動股價上漲。這些積極的推動因素包括散戶交易員持續的需求以及在感恩節假期來臨前機構投資者持倉量的減少，這使得這些大型投資者有了更多空間來重新調整持倉。橋水達里奧：市場已集齊1929&2000年八成泡沫信號，但切勿盲目拋售。橋水基金創始人達里奧認爲，當前市場已踏入泡沫區間，他警告稱“我們已具備1929年和2000年泡沫時期約80%的標誌性條件”。但他補充稱，儘管出現這些警示信號，投資者“也不必貿然拋售”。這位億萬富翁對衝基金經理指出，當下財富集中、槓桿高企正是泡沫化的典型特徵。他同時強調，研判泡沫時“時機”至關重要。“別僅僅因爲有泡沫就賣出，”他提醒，歷史數據顯示，在類似高估值水平買入並持有十年，年均回報“介於+2%到-2%之間”。英偉達“宇宙級”財報竟成美股“多頭陷阱”，高盛預警：市場已傷痕累累。高盛集團合夥人約翰·弗勒德表示，美股週四的劇烈反轉表明，英偉達井噴的業績未能帶來交易員所期待的風險“全面解除”信號，反而促使他們尋求避險以防進一步虧損。他表示：“當前市場上傷痕累累。市場極度關注對衝擁擠風險，投資者處於純粹的盈虧保護模式。”弗勒德指出，自1957年以來，包括週四在內共有八次標普500指數開盤漲幅超過1%但隨後反轉收跌的情況。好在這些事件發生後的平均表現呈正面，次日及當週漲幅至少達2.3%，隨後一個月平均上漲4.7%。美聯儲降息理由將越來越不充分?大摩已率先“撕報告”！摩根士丹利撤銷了其關於美聯儲將在12月會議上降息25個基點的預測，此前一份穩健的9月就業報告顯示美國經濟具有韌性。該行策略師表示：“就業人數的急劇而廣泛的反彈表明，夏季經濟放緩的程度可能被誇大了。”他們補充說，就業數據的強勁表明經濟正在企穩。儘管失業率小幅上升，但他們認爲這是由於勞動力參與率提高而非裁員所致。該行指出，如果沒有勞動力參與率的變化，失業率本應下降。大摩現在預計美聯儲將在2026年1月、4月和6月降息，將政策利率降至3%至3.25%。這一最終利率預期與此前一致。美聯儲主席候選人哈塞特警告：12月暫停降息的時機“非常糟糕”！在美國勞工統計局公佈強於預期的9月非農就業報告後，一些華爾街機構提高了美聯儲下個月不會降息的概率。但特朗普點名的美聯儲主席候選人之一、白宮國家經濟委員會主任哈塞特表示，對美聯儲而言，此刻暫停降息將是“非常糟糕的時機”，因爲政府停擺已經拖累了第四季度的經濟增長。哈塞特稱，他預計政府停擺將導致第四季度國內生產總值(GDP)下降1.5個百分點。與此同時，他指出9月份消費者價格指數(CPI)顯示，通脹表現好於預期。個股消息折扣消費顯韌性！羅斯百貨(ROST.US)Q3同店銷售猛增7%遠超預期，上調全年業績指引。在持續通脹和貿易政策波動的環境下，消費者日益傾向於以更低價格購買品牌商品，這使得羅斯百貨等折扣零售商正持續吸引預算敏感的顧客。財報顯示，羅斯百貨第三季度銷售額達56億美元，超過了市場預期的54.2億美元。當季同店銷售額增長達7%，遠超市場預期的3.3%。該公司表示，返校季銷售表現優異，強勁勢頭持續貫穿整個季度。季度營業利潤率達11.6%，高於市場預期的10.6%。每股收益1.58美元，好於市場預期的1.41美元。展望未來，羅斯百貨目前預計年度每股收益區間爲6.38至6.46美元，高於此前預期的6.08至6.21美元。截至發稿，羅斯百貨週五美股盤前漲超3%。沃爾瑪(WMT.US)預警“消費裂痕”：低收入客羣承壓加劇，支付能力危機正惡化。沃爾瑪表示，能夠負擔日常必需品與無力負擔者之間的差距正在不斷擴大。沃爾瑪首席財務官雷尼表示，“近幾個月來，低收入羣體與高收入羣體之間的差距略有擴大，”“若觀察10月份的工資增長數據……這一差距達到了近十年來的最高水平”。雷尼清晰描繪了數百萬美國人面臨的支付能力挑戰，食品價格是主要原因之一。他解釋稱，這導致越來越多的購物者開始轉向更廉價商品、延長採購週期，並更注重性價比。GE Healthcare(GEHC.US)豪擲23億美元收購Intelerad，瞄準AI與雲端醫療影像新高地。GE Healthcare Technologies將以23億美元現金收購醫療影像軟件製造商Intelerad醫療系統公司，以拓展其在雲軟件和人工智能領域的佈局。GE Healthcare表示，Intelerad在被收購後的首個完整財年，預計營收規模將達約2.7億美元。本次交易將有效推動集團總收入及調整後息稅前利潤(EBIT)的穩健增長。Joby Aviation(JOBY.US)指控競爭對手Archer Aviation(ACHR.US)商業竊密。oby Aviation已向加利福尼亞州聖克魯斯的高級法院提起訴訟，指控跳槽至其競爭對手Archer Aviation的一名前員工獲取了公司機密信息，並利用這些信息破壞了Joby Aviation與特定客戶的獨家合作關係。根據法庭文件顯示，Joby Aviation當時的美國州及地方政策負責人George Kivork能夠接觸到有關Joby Aviation戰略合作伙伴關係、技術信息以及對競爭對手極具價值的敏感信息等機密且專有資料。名創優品(MNSO.US)第三季度經調整淨利潤7.67億元，同比增加11.7%。財報顯示，名創優品第三季度取得收入人民幣57.97億元(單位下同)，同比增加28.17%;公司權益股東應占利潤4.41億元，同比減少31.36%;經調整淨利潤7.668億元，同比增加11.7%;每股普通股基本盈利0.36元。重要經濟數據和事件預告北京時間22:45 美國11月SPGI製造業PMI初值北京時間23:00 美國11月密歇根大學消費者信心指數終值
- 2025-11-21 19:16:04
Joby Aviation(JOBY.US)指控競爭對手Archer Aviation(ACHR.US)商業竊密
智通財經APP獲悉，Joby Aviation(JOBY.US)已向加利福尼亞州聖克魯斯的高級法院提起訴訟，指控跳槽至其競爭對手Archer Aviation(ACHR.US)的一名前員工獲取了公司機密信息，並利用這些信息破壞了Joby Aviation與特定客戶的獨家合作關係。聽證會定於 2026 年 3 月 20 日舉行。根據法庭文件顯示，Joby Aviation當時的美國州及地方政策負責人George Kivork能夠接觸到有關Joby Aviation戰略合作伙伴關係、技術信息以及對競爭對手極具價值的敏感信息等機密且專有資料。在宣佈辭職的兩天前，Joby Aviation聲稱Kivork竊取了一批“極其重要的Joby Aviation公司文件”。不到三週後，Joby Aviation從一家戰略合作伙伴那裏得知，Archer Aviation已向他們透露了該合作伙伴與Joby Aviation協議的機密條款詳情。Joby Aviation在其訴訟中稱：“這屬於有組織的間諜活動，是事先策劃和精心安排的。”在發表的聲明中，Archer Aviation的首席法務官稱Joby Aviation的指控“毫無根據”，並且該投訴“既未指明任何一項具體的商業機密，更沒有提供任何有關侵權行爲的證據。”
- 2025-11-21 18:50:34
富士康將在臺建設英偉達(NVDA.US)數據中心 預計明年上半年投入使用
智通財經APP獲悉，富士康表示，計劃打造中國臺灣最大的GPU集羣，並部署其首個基於英偉達(NVDA.US)GB300 NVL72系統的超級計算中心。這家蘋果和英偉達的供應商表示，GB300 NVL72系統計劃於明年上半年投入使用，這標誌着臺灣本土AI基礎設施發展的加速。富士康表示，新的AI工廠基礎設施支持可擴展的企業級計算能力。據報道，這座規模達27兆瓦的數據中心價值約14億美元。不過，關於投資金額和設施的電力容量，富士康和英偉達未予置評。據悉，富士康母公司鴻海精密已成立Visionbay.ai，這是一個專注於AI超級計算和雲運營的業務部門。據該公司稱，Visionbay的業務模式以AI工廠生態系統爲中心，提供GPU即服務、計算租賃、英偉達原生軟件解決方案以及基於雲的AI應用商店。該公司補充說，通過即時獲取高性能的訓練、微調、開發和推理能力，企業可以在英偉達下一代加速計算架構的支持下，以最低的障礙採用AI。此外，富士康宣佈與OpenAI建立合作伙伴關係，將在美國境內爲其數據中心生產關鍵部件。該公司此前曾在其第三季度財報中預告了與OpenAI相關的公告，並在財報中對明年給出了樂觀展望，指出AI相關需求將成爲2026年增長的主要驅動力。
- 2025-11-21 16:43:01
沃爾瑪(WMT.US)預警“消費裂痕”：低收入客羣承壓加劇 支付能力危機正惡化
智通財經APP獲悉，沃爾瑪(WMT.US)表示，能夠負擔日常必需品與無力負擔者之間的差距正在不斷擴大。沃爾瑪首席財務官約翰·大衛·雷尼(John David Rainey)表示，“近幾個月來，低收入羣體與高收入羣體之間的差距略有擴大，”“若觀察10月份的工資增長數據……這一差距達到了近十年來的最高水平”。週四，沃爾瑪公佈了超出預期的第三季度財報並上調業績指引後，其股價飆升逾6%。市場的這一反應凸顯出投資者正密切關注消費者，尤其是支撐沃爾瑪核心業務的低收入購物者的財務狀況。雷尼清晰描繪了數百萬美國人面臨的支付能力挑戰，食品價格是主要原因之一。他指出，目前食品價格仍比新冠疫情前高出約25%。儘管沃爾瑪商品籃子的通脹率已回落至約1%，但對於本就捉襟見肘的家庭而言，這一“基數”仍處於高位。雷尼解釋稱，這導致越來越多的購物者開始轉向更廉價商品、延長採購週期，並更注重性價比。他的上述言論發佈之際，沃爾瑪正迎來強勁的一個季度：美國地區同店銷售額增長4.5%，得益於食品雜貨、健康產品和一般商品品類的拉動;交易次數增長1.8%，平均購物籃規模擴大2.7%。數據顯示，第三季度沃爾瑪營收達到1795億美元，同比增長5.8%，高於預期的1776億美元;調整後每股收益爲0.62美元，略高於預期的0.60美元。沃爾瑪還上調了全年業績預期：預計淨銷售額增長率將從之前的3.75%至4.75%上調至4.8%至5.1%;調整後每股收益預期從先前的2.52美元至2.62美元上調至2.58美元至2.63美元。不過，這一業績表現背後隱藏着一些關鍵隱憂：與關稅相關的成本仍居高不下，且沃爾瑪正悄然承擔着比預期更多的此類成本。雷尼表示，公司正努力“將整體價格對消費者的影響降至最低”，尤其是對於香蕉、牛油果等大量依賴進口的商品。他承認，沃爾瑪在決定將更高成本轉嫁給消費者的領域時，必須“非常謹慎”。他坦言，“致力於每日低價”的定位存在其侷限性。在關稅成本、供應鏈轉移和勞動力成本上升均對企業構成壓力的背景下，這家零售商正在保護消費者利益與維護利潤率之間小心翼翼地平衡。不過，部分商品的定價策略仍極具競爭力。雷尼以一款售價128美元的50英寸維齊奧(Vizio)電視爲例稱，此類優惠能吸引客流，但其盈利邏輯依賴於長期變現——通過沃爾瑪持有的維齊奧操作系統，公司可在初始銷售完成後獲取廣告收入。這一策略或許是沃爾瑪領先競爭對手的原因之一。當被問及爲何沃爾瑪業績持續優於塔吉特(TGT.US)時，雷尼雖未點名提及該競爭對手，但強調了沃爾瑪在提供性價比與便利性方面的雙重專注。“歷史上有一種觀點認爲，這兩者之間可能存在取捨，”他說，“但在沃爾瑪，這在某種程度上是個僞命題。我們能夠同時提供這兩者，而且我們正在用實際表現證明這一點。”
- 2025-11-21 14:57:36
英特爾(INTC.US)CEO粉碎“帶走臺積電機密”謠言 在先進製程“生死戰”中強調尊重IP
智通財經APP獲悉，今年3月開始掌舵美國老牌芯片巨頭英特爾(INTC.US)的首席執行官陳立武(Lip-Bu Tan)，在最新採訪中強力駁斥了外界關於一名英特爾新員工將全球最大規模芯片製造商——即“芯片代工之王”臺積電(TSM.US)的商業機密泄露給英特爾的相關報道，稱這家美國芯片製造商尊重所有芯片公司的知識產權。有媒體在本週連續多日關注75歲的羅唯仁(Lo Wen-jen)的職涯動向，他於今年稍早自臺積電退休，最近則選擇加入英特爾。有媒體報道援引知情人士透露的消息報道稱，這位高管在離職前不久帶走了前僱主的專有芯片製造技術。“這只是市場上的謠言和揣測，毫無根據。我們尊重所有的芯片製造知識產權(IP)，”陳立武當地時間週四在聖何塞半導體產業協會頒獎典禮期間接受媒體採訪時表示。據悉，該項活動向臺積電首席執行官魏哲家(C.C. Wei)以及前任董事長劉德音(Mark Liu)頒發了其最高榮譽——羅伯特·諾伊斯獎(Robert N. Noyce Award)。臺積電目前總市值超過1.15萬億美元(中國臺灣股市)，在基於美股ADR交易價格的市場總市值則高達1.5萬億美元，已成爲全球無可爭議的芯片代工超級龍頭，遠遠超越了曾經的半導體行業先鋒英特爾。該公司的專有數據和芯片先進製程技術不僅是極爲寶貴的商業機密，也是堪稱無價之寶的戰略資產。有媒體表示臺積電方面已開始着手調查關於羅唯仁的相關報道，以判斷是否有人違反相關法律。據媒體霸道，有一位知情人士透露，臺積電已啓動內部調查，瞭解羅唯仁是否在未獲臺積電官方同意的情形下帶走一些商業機密。這位知情人士補充表示，目前尚不清楚臺積電是否已就潛在的商業機密損害得出任何實質性的結論，並表示由於信息屬私人性質，要求匿名。在今年7月自臺積電退休前，羅唯仁主要負責公司的製程策略。他曾一度主管臺積電的芯片製程研究與核心技術開發，在推動包括用於製造英偉達與AMD主導設計的最先進AI加速器在內的尖端製程芯片實現量產方面發揮了非常關鍵的作用。據瞭解，在2004年加入臺積電之前，羅唯仁曾在英特爾任職一段時間，期間專注於先進技術開發，並曾負責運營英特爾位於加州聖克拉拉的一座大型晶圓廠。他擁有加州大學伯克利分校固態物理與表面化學博士學位。過去幾年裏，隨着這家美國芯片製造商試圖在芯片技術競賽中全面追趕，英特爾與臺積電之間的關係一直非常緊張。英特爾既是臺積電的客戶，又是其重大競爭對手，而臺積電則處於極其優越的市場領軍者地位——是蘋果公司以及英偉達、AMD以及高通、博通等美國最大規模芯片公司最先進芯片的唯一合同代工廠商。英特爾前任CEO帕特·基辛格(Pat Gelsinger)曾多次強調，美國在最尖端半導體上對臺積電的極度依賴“太過冒險”，這一論調也在兩家公司之間製造了諸多摩擦。浴火重生的英特爾迫切需要大客戶來撐起芯片代工業務對於英特爾而言，掌握領先全球且極度適合量產的先進製程芯片製造技術可謂至關重要。這家美國老牌芯片巨頭甚至不惜購置更加昂貴的High-NA EUV光刻機——這也是阿斯麥所交付的全球第一臺High-NA，英特爾力爭打造出領先於臺積電以及三星電子的2nm及以下最先進芯片製造技術。對英特爾新任CEO陳立武來說，掌握全球領先的芯片先進製程技術不是“加分項”，而是“生死線級別”的戰略核心。英特爾公開的技術路線圖裏寫得很激進：“5節點4年”(5N4Y)——從 Intel 7 一路推進到 Intel 3、20A、18A(20A即2nm先進製程，18A即1.8nm先進製程)。英特爾現在僅僅只是銷售自家PC/服務器CPU已經難以實現業績持續性質的增長，雖然英特爾已經憑藉強勁服務器CPU需求走出業績萎靡的“至暗時刻”，但是股東們想要看到的是英特爾重拾強勁增長曲線，成爲比肩臺積電的芯片代工巨頭，因此英特爾戰略已經轉向聚焦於做Intel Foundry(系統性芯片代工)——即給別人代工高端先進製程芯片，直接對標臺積電。其中18A與更加先進的16A技術可以說是英特爾能否翻身的關鍵節點，如果18A在性能/能效上真能對標甚至超越臺積電與三星，英特爾纔有機會在當前全球需求最爲火爆的AI加速器(AI GPU/ASIC等AI核心算力基礎設施)爲英偉達、AMD以及博通、高通等超級大客戶進行先進製程芯片代工。對於英特爾代工業務而言，高通有可能成爲首個大客戶。據華爾街金融巨頭花旗對高通(QCOM.US)招聘信息的分析，高通可能正在評估英特爾來代工其數據中心專用級別的人工智能集成電路業務(即所謂的AI ASIC)。花旗表示，這些招聘啓事都在尋找具備英特爾嵌入式多芯片互連橋封裝技術資質的候選人。高通早在2019–2020 年就推出過面向數據中心/邊緣推理的 Cloud AI 100 系列(後續有 Cloud AI 100 Ultra)，近期重磅新推出的AI200 / AI250—首次把產品做成機架級(rack-scale)方案，單卡最高768GB LPDDR、重點面向AI大模型高能效推理，並宣稱將能夠通過體系結構(如 near-memory compute)能夠大幅降低AI數據中心運營商們的AI推理算力集羣“總擁有成本”(TCO)。高通近期新發布AI200/AI250兩款AI推理加速器以及對應的整機/機架級AI算力集羣解決方案，則自2026年開始，有望帶動數據中心芯片業務成爲高通業績增長的全新“超級引擎”。AI200/AI250 面向AI數據中心機房級別AI推理算力集羣，屬於AI專用加速器(AI ASIC)技術路線思路，目標對標谷歌TPU;AI200/AI250 和谷歌TPU 同屬“ASIC專用推理/訓練加速器”技術家族(高通強調推理與TCO/能效)。
- 2025-11-21 14:06:04
花旗集團(C.US)委任Gonzalo Luchetti爲新CFO並調整美國個人銀行業務
智通財經APP獲悉，11月20日，花旗集團(C.US)宣佈，Gonzalo Luchetti將自2026年3月起擔任公司新首席財務官(CFO)。另外，零售銀行和Citigold將納入花旗的財富管理業務範疇。Luchetti將接替現任CFO Mark Mason，後者將出任公司的執行副主席、並擔任董事長兼CEO Jane Fraser的高級執行顧問。零售銀行及Citigold將由美國團隊負責其日常銀行業務，包括Citi Priority、Citigold、Citigold Private Client並由Kate Luft擔任美國零售銀行及Citigold的負責人。此舉旨在通過實現跨關係層級的更多協同效應來加速增長，同時統一管理消費者存款業務。
- 2025-11-21 11:53:43
不懼股價暴跌！美銀看好閃迪(SNDK.US)把握存儲芯片“缺貨潮”機遇
智通財經APP獲悉，週四，受整體市場劇烈波動影響，閃迪(SNDK.US)股價暴跌逾20%。儘管如此，美國銀行表示，在與閃迪首席執行官David Goeckler及首席財務官Luis Visoso舉行投資者會議後，該行對這家存儲芯片製造商的看漲立場進一步強化。分析師Wamsi Mohan在致客戶的報告中寫道：“以下因素令我們對該股的看漲情緒更爲堅定：預計NAND閃存市場至少在2026年底前將持續供應短缺;數據中心與人工智能(AI)驅動需求強勁增長;NAND行業庫存處於低位;閃迪正在擴大企業級固態硬盤(eSSD)產能，有望提升市場份額;公司正持續向BiCS8製程節點過渡;以及客戶需求能見度不斷提高。”Mohan重申其“買入”評級，並將目標價從270美元上調至300美元。Mohan進一步指出，儘管當前存儲芯片供應短缺，但閃迪暫無擴大產能的計劃。“閃迪通常會收到客戶的年度需求預測，而目前客戶迫切希望鎖定供貨量，”Mohan補充道，“管理層已開始就長期合同的供貨量與定價結構展開談判。首席執行官David Goeckler此前擔任西部數據(WDC.US)CEO期間，曾成功推動產品定價優化;如今他計劃通過審慎的產能規劃，提升NAND行業的投資回報率。管理層正通過對比歷史訂單模式，密切關注潛在的超額下單風險。”
- 2025-11-21 11:30:39
優步(UBER.US)聯手Starship在英國推出配送機器人，明年將擴張至歐洲多國
智通財經APP獲悉，優步(UBER.US)與Starship Technologies宣佈達成合作，將利用自動駕駛人行道機器人解決"最後一英里"配送難題。首批機器人預計今年12月在英國投入運營，明年將擴展至多個歐洲國家。Starship的AI驅動機器人已在全球7個國家完成超900萬次配送，此次合作將助力優食爲歐洲用戶提供新一代配送服務。這些機器人可實現L4級自動駕駛(無需人工干預)，最遠配送距離2英里內可在30分鐘內完成交付。美國市場計劃於2027年啓動Starship機器人服務。"自動駕駛配送是我們構想中優食未來圖景的重要組成部分，"優步自動駕駛業務全球負責人薩弗拉茲·馬雷迪亞表示，"與Starship的合作將藉助其龐大的自動駕駛配送網絡，助力優步跨洲際部署該服務能力。"過去11年間，Starship旗下2700臺機器人已遍佈全球15個國家100多個城市。此次合作是優步通過合作伙伴關係擴展自動駕駛配送業務的最新舉措。在美國本土，優步已通過與Serve Robotics和Avride的合作，在奧斯汀、芝加哥、達拉斯-沃斯堡、邁阿密、洛杉磯、亞特蘭大和澤西市啓用機器人配送服務。
- 2025-11-21 10:40:03
比特幣“金庫”模式坍塌! “持幣大戶”Strategy(MSTR.US)從“信仰飛輪”變流動性黑洞
智通財經APP獲悉，邁克爾·塞勒(Michael Saylor)掌舵的Strategy Inc.(MSTR.US)堪稱是這輪加密貨幣下跌浪潮中受衝擊最嚴重的公司之一——如今還面臨非常現實的重大風險：塞勒引以爲傲的比特幣金庫模式基本上失靈，以及可能被剔除出那些一直支撐其在主流投資組合中存在感的基準指數，尤其是納斯達克100指數。隨着比特幣交易價格從歷史最高點暴跌超30%，跌破9萬美元重要關口且跌入熊市，Strategy公司(原MicroStrategy公司)這家曾經被華爾街視爲“人類金融史上最成功的投行”的比特幣金庫公司跌幅更加慘烈，自7月高點以來股價已經暴跌超60%。在本週的一份報告中，華爾街金融巨頭摩根大通的分析師們警告稱，有着“比特幣大戶”以及“比特幣影子股”稱號的Strategy可能會失去其在MSCI USA指數和納斯達克100指數(Nasdaq 100)等指數中的重要席位。如果MSCI指數推進相關調整，最多可能有28億美元資金被迫流出，而若其他指數提供商跟進，流出規模還將以數十億美元計。摩根大通測算數據顯示，與該公司掛鉤的被動型ETF基金目前已佔據近90億美元的市值敞口。隨着該公司股價暴跌，且市值驟降至500億美元附近，預計最早在1月15日會有相關決定。對於一家曾通過將加密貨幣敞口“打包配置”爲股票代碼而崛起的公司來說，被基準指數剔除打擊的不僅僅是流動性，它還會侵蝕這種比特幣金庫模式曾經承諾過的機構信譽。Strategy的崛起建立在一個破頗具創新意義的飛輪策略之上：賣股票、買比特幣、搭乘比特幣史無前例牛市漲勢，再往返重複這一過程。在巔峯時期，該公司的市值遠遠高於其所持加密貨幣資產的價值。而如今，這一溢價基本消失殆盡。該公司當前市值僅略高於其加密貨幣儲備價值，這表明投資者們對於“比特幣金庫模式”的信念正在迅速減弱。“雖然主動型資產管理人並不被強制要求跟隨指數調整，但被剔除出主要指數無疑會被市場參與者們視爲負面事件，”以尼古拉奧斯·帕尼吉爾佐格盧(Nikolaos Panigirtzoglou)爲首的摩根大通分析師們寫道，並指出這對Strategy股票資產的流動性、融資成本以及投資吸引力構成風險。最新一輪加密貨幣回撤已經波及散戶交易者、山寨幣投機者、高槓杆型礦企等各類投資羣體。與幾個月前相比，形成了鮮明對比。就在今年9月份，加密貨幣多頭們還大舉押注Strategy很快就能被納入標普500指數。其市值、盈利能力和交易流動性彼時都被視爲符合納入該基準指數的標準。作爲與市場參與者持續磋商的一部分，MSCI在10月10日的一份聲明中表示，有人指出，數字資產金庫公司可能更類似於投資基金，而後者不具備被納入指數的資格。MSCI曾經提議，將那些數字化資產持有規模佔其總資產50%或以上的這種金庫公司，從MSCI全球可投資市場指數(MSCI Global Investable Market Indexes)中剔除。MSCI一名發言人表示，該公司不會“對未來的指數調整進行臆測”。“人類金融史上最成功的投行”光環逐漸褪去在去年11月飆升至創紀錄歷史高位之後，Strategy股價已大跌逾70%，曾經令該股成爲動能交易者和加密相關投資者寵兒的溢價轟然坍塌。即便如此，自塞勒在2020年8月宣佈首次買入比特幣以來，該股仍累計上漲逾1300%——在此期間跑贏所有主要股票指數。在邁克爾·塞勒領導之下，Strategy公司(原MicroStrategy公司)於2020年開始將公司現金幾乎全部投資於比特幣以來，Strategy的股價已上漲約1300%。同期，比特幣價格上漲大約700%，Strategy股價可謂大幅跑贏比特幣以及一衆基準指數，Strategy無愧爲“人類金融史上最成功的投行”。然而隨着該公司可能被踢出MSCI指數以及納斯達克100指數，這一頭銜可能成爲歷史，最終被市場徹底封存。加密貨幣拋售浪潮也蔓延到了公司更新的融資工具上。其永續優先股——塞勒近期策略的基石工具，交易價格已大幅下跌。今年3月發行的票息爲10.5%的證券，其收益率已攀升至11.5%。本月早些時候推出的一筆罕見的歐元計價優先股發行，發行價本就打折，但上市不到兩週就跌破了發行價。“這種溢價在最近幾周已經崩塌，”來自美國銀行環球研究部的全球可轉債策略主管邁克爾·揚沃思(Michael Youngworth)表示。他補充表示，“現在進行任何融資都會變得相當棘手”。這些融資壓力凸顯出了Strategy的經營模式在多大程度上依賴於加密貨幣投資熱潮以及散戶投資者們持有信心，以及這種熱潮與信心能以多快的速度瓦解。與此同時，指數納入長期以來一直扮演着現代市場中一個無聲引擎的角色。它將數萬億美元的ETF資金和共同基金資金引導入市，爲交易提供一股隱形順風驅動力，並向大型資產配置者們傳遞信譽信號。但一旦敘事破裂，同樣的類似ETF放大機制也會放大退潮效應。mNAV暴跌，比特幣金庫模式玩不轉了?Strategy面臨的麻煩遠不止於指數層面。比特幣已較10月高點下跌逾30%。加密貨幣市場總市值蒸發超過1萬億美元。而該公司的mNAV——即企業價值與比特幣持有量之比——已跌至僅僅略高於1.1。意味着這個循環已不再像從前那樣運轉，支撐Strategy股價漲勢的核心指標——mNAV甚至開始淪爲拖累因素。下圖顯示爲Strategy的mNAV溢價近期經歷的大起大落。Strategy長期通過發行股票與可轉債籌資，再買入更多比特幣;當股價高於其比特幣淨資產值(NAV)時，新的股本融資往往對每股BTC具備增厚效應，這使得股票成了“對BTC的遞歸槓桿多頭”。簡單說：比直接持幣更“像看漲期權”。這正是溢價的基礎邏輯。只要溢價存在，Strategy管理層就有可能持續選擇高位增發、以較少股本換來更多BTC，進一步放大對BTC的敞口;而當市場波動加大時，可轉債套利與波動定價又爲這一模式提供“隱含補貼”。多篇機構研究與專欄將其稱爲利用資本結構與市場微觀結構的“飛輪”。公司治理對齊長期做多BTC的牛市敘事，強化了“高流動性+純粹β + 槓桿α”的市場認知，推高了該公司股價相對比特幣持倉的長期市值溢價(mNAV>1)。然而，最大風險在於，當市場擔心“增發稀釋/再融資難度上升”、或比特幣回撤而“飛輪”放緩時，溢價會縮窄。Strategy曾幫助加密貨幣公司們定義了“數字資產金庫”(digital asset treasury)這一模式——而這套堪稱“超級槓桿”的加密貨幣新玩法如今正顯露其侷限性。同樣加密貨幣公司們正在拋售加密貨幣以維持他們賬面上的資金流動性，或疊加更多債務以延遲最後的清算時刻。曾經看起來像是僅僅機構能採用的策略，如今更像是一種機械式的脆弱架構。塞勒領導的Strategy公司仍持有近65萬枚比特幣，並持續發行優先股以繼續“囤幣”。但是，市場不再單純爲加密貨幣牛市敘事買單。而指數這一長期被視爲“市場合法化牛市力量”的傳統機制，如今也變成了對這套體系究竟還能承載多少“加密貨幣信仰力量”的另一次考驗。
- 2025-11-21 10:02:33
谷歌(GOOGL.US)“奇襲”AirDrop!自研技術打通Pixel與iPhone傳輸壁壘
智通財經APP獲悉，Alphabet Inc. 旗下的谷歌(GOOGL.US)表示，其已爲最新款 Pixel 智能手機開發出一種方式，可通過蘋果公司(AAPL.US)的 AirDrop 協議與 iPhone 交換圖像和其他文件，此舉意在有力削弱競爭對手精心維護的封閉生態系統的獨佔性。AirDrop 已問世十餘年，內置於蘋果的軟件平臺中，可在 iPhone、iPad 和 Mac 之間實現快速的無線文件傳輸。谷歌也爲安卓系統提供了類似功能，名爲“快速共享”(Quick Share)。谷歌在週四發佈的一份出人意料的聲明中稱：“在與家人朋友分享美好時刻時，你使用何種設備不應成爲障礙——分享本該輕而易舉。”對此，谷歌一位發言人表示，蘋果公司並未參與該功能的開發。該發言人稱：“我們是通過自主研發實現這一功能的。”他還補充道，谷歌聘請了一家第三方安全公司，且整個設置“已接受我們內部隱私與安全團隊的全面審查”。蘋果公司未立即迴應置評請求。谷歌平臺安全與隱私副總裁戴夫·克萊德馬赫在另一篇博客文章中寫道：“此功能未使用任何變通方案;連接是直連且點對點的，這意味着您的數據絕不會經由服務器中轉，共享內容絕不會被記錄，也不會共享任何額外數據。”具體來說，若要接收來自安卓手機親友的文件，iPhone 用戶必須將 AirDrop 設置爲“對所有人開放 10 分鐘”，這樣纔會出現在對方的接收者列表中。與常規 AirDrop 傳輸一樣，用戶可根據屏幕上顯示的發送者名稱接受或拒絕傳入請求。現階段，該功能需要使用谷歌最近發佈的 Pixel 10 系列設備，且仍在逐步推出中。在幾次早期測試中，在 Pixel 10 Pro 和 iPhone 17 Pro Max 之間來回發送圖像的效果名副其實。Pixel 也能向附近的 Mac 發送文件。作爲一項隱私保護措施，每次 10 分鐘時限結束後，AirDrop 都會自動重置爲僅接收來自“通訊錄聯繫人”的文件。因此，每次要與 Pixel 10 發送和接收文件時，務必確保將其設置爲“對所有人開放 10 分鐘”。谷歌將其新方案定位爲消費者的又一福音，讓用戶能夠便捷地跨操作系統分享媒體內容。谷歌將其比作 RCS(富通信服務)的興起，後者讓 iPhone 與安卓用戶之間發送和分享高質量照片與視頻變得更加輕鬆。在監管機構的壓力下，蘋果於去年採納了這一標準。過去，試圖複製蘋果標誌性 iPhone 功能的第三方舉措並未得到該公司的認可。例如，2023年，一款名爲 Beeper 的即時通訊應用曾試圖將 iMessage 支持引入安卓，但蘋果迅速阻止了該嘗試。Beeper 現已被 Automattic Inc. 收購，該公司也避免再次公開爭論此事。類似地，當年 Palm Inc. 仍在從事智能手機業務時，也曾試圖讓其 Palm Pre 手機能夠通過 iTunes 同步，但這一變通方案同樣被蘋果叫停。
