港股解盘 | 不惧加码先手掌握主动权 中欧合作打开新空间

【解剖大盘】

在美股继续下跌的背景下，中国股市这次展现了非常强的决心和能力，A股率先反击，港股也受到鼓舞，尾市也顽强拉红，恒指收盘涨0.68%。

美国进一步对华加征50%关税如期而至，北京时间中午12点正式生效，这也是全天相对低迷的时点。但之后市场在各种利好刺激之下，两地市场均稳住了阵脚。股市走强，就是对美国加码关税最有力的回应，直接掌握了主动权。否则，按照特朗普一贯的画风就是这样的：你看吧，我一加码，对方就扛不住了股市大跌了，肯定要找我们来商量。这下，球又踢回去了，根本不惧，这可咋整？关键后面没什么招了，总不能再加个100%吧，那就是个笑话了。4月9日晚间，央视报道，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%。

这次关税大战，之所以股市没有特别慌，原因在于我们已经有了充分的应对，提前早就做好了准备，而不是临时才想出来的，不像日本、越南这些国家，他们以为对美国够忠诚了，应该不会下狠手，包括欧洲，都是一样，全部都被打懵了。没有高瞻远瞩、没有未雨绸缪，慌不择路就是必然的，日本甚至到了要搞直升机撒钱的地步。而欧洲也被逼到了墙角，想想上次美国和俄罗斯谈判，欧洲连谈判桌都上不去，也是够悲哀的，本来是和美国平起平坐的欧盟，才几年的功夫，就被美国收割成二流世界了。如果还不觉醒，还不反抗，那就无药可救了。

亡羊补牢未为晚也，据新华社电，国务院总理李强4月8日下午同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话。今年宏观政策已充分考虑各种不确定因素，中国完全能够对冲外部不利影响。冯德莱恩表示，欧盟始终高度重视对华关系。在当前形势下，欧中关系保持延续性、稳定性至关重要。欧方期待适时举行新一次欧中领导人会晤，总结过去，展望未来，共同庆祝欧中建交50周年。通话传递两个含义，中方给定心丸，我们根本不惧，有信心打赢，不要慌。冯德莱恩也认清了形势，要积极靠拢。另外，西班牙首相明日访华也意义非凡，有了第一个吃螃蟹的，其它的都会陆续到来。中欧的合作对世界而言也是重要的稳定器，所谓北美不亮西方亮。这也给市场打了一剂强心针。

国内方面做足了准备，昨天一堆各种资金入市相对于把底座夯实了，有国家资本的大兜底，这里就不重复。今天则是继续提振信心。中央周边工作会议4月8日至9日在北京举行。会议强调，构建周边命运共同体，要与周边国家巩固战略互信，支持地区国家走稳自身发展道路，妥善管控矛盾分歧；深化发展融合，构建高水平互联互通网络，加强产业链供应链合作；共同维护地区稳定，开展安全和执法合作，应对各类风险挑战；扩大交往交流，便利人员往来。这个会议的实质就是上面说的，某一个国家不亮，我们积极开拓其它方向，这也是说给世界听的，别人搞壁垒搞贸易保护，我们不断扩大开放，别人搞欺诈霸凌，我们搞共同富裕。大国博弈，不是靠强权，不是靠武力，尽管我们已经具备了这种实力，但依然遵循是王道，而不是霸道。举个例子，在联合国大会上，美国代表又一次“例行公事”地污蔑中国向俄罗斯提供武器。中国代表耿爽直接霸气开怼，他表示：直白的说，如果中国真的向俄罗斯提供了军事补给，那么战场局势就不会是今天这个样子。全场鸦雀无声。无人敢反驳。这就是实力和底气。

另外，今天也有利好传闻：本周五九点有联合新闻发布会。涉及地产、金融、消费。可见，中国后续还有很多的工具可以拿出来对冲。那么，对比一下，这次特朗普整这么大活，国内早已怨声载道，且不说普通民众，拿特朗普内阁来说，内部就乱成了一锅粥，马斯克狂喷贸易顾问“比砖头蠢”，纳瓦罗回呛：你也配造车？，马斯克作为一个商人，深切感受到了关税战带来的负面冲击，其股价从高点已经超过了腰斩。苹果估计更惨，因为绝大部分都是在中国生产，部分在印度、越南等，都在重关税地区，导致其不得不临时雇了飞机快速把货拉回美国，能卖的尽快卖，别涨价起来没人买。而不涨价直接要老底赔光。就这种状况，几乎就是无解，除非收回关税。要说美股有没有回天之术？，寄希望美联储降息，感觉是想多了，关税起来，通胀必然猛起，还敢降息，那通胀更是猛如虎，美元差不多就要走废。更何况，近期有传中国和日本都在抛美债，导致其收益率直冲5%，要发新债，只能利率更高，债务基本上是不可能还上了。最终是不是走向海湖庄园协议里面的剧本啊，感觉有点像，不敢想象。

说得有点远了，回到市场。反正现在已经是这个事实，只能积极面对。今天市场主要走了几条线路，首先还是刺激内需这块，国家税务总局4月8日发布公告，自当日起在全国推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务。该政策极大提升了退税便利性，刺激了境外旅客的消费意愿，促使更多旅客在免税店即时消费并再购物。中免作为国内免税龙头，在全国多地拥有免税店，政策的实施将使其核心门店客单价和复购率有望提升，带动销售额增长。公司公告称，全资子公司中免国际与北京同仁堂国药签订《战略合作协议》，双方将围绕中医药文化全球传播展开合作，重点拓展“一带一路”沿线国家及东南亚市场。没想到千年不涨的中免，在这个时候反而被激活了，今天大涨超23%。其它受益的旅行类的4月金股的同程旅行（00780）也涨近8%。还有反复提到的刺激生育的锦欣生殖(01951)涨超6%、奶粉的中国飞鹤（06186）涨超11%。

其次是自主可控这块，半导体国产替代进程加速，国产化率有望进一步提升，上海复旦（01385）、中芯国际（00981）涨幅均超10%。

最后是军工，中美关系恶化，暂时来看不太可能出现热战，但眼下世界动荡不安，提升军工投入是必须的，比如说海权方向，未来的需求会不断提升，不光是维护我们的正常商贸，同时，对世界各国的安全保障也是重要考量。因此中船防务（00317）大涨近16%，中航科工（02357）也涨超8%。

港股公司积极护盘，仅4月7日至8日，已有77家港股公司发起回购，回购金额累计约14.35亿港元。其中，16家公司回购金额超千万港元。如名创优品（09896）在4月7日单日回购5240.73万港元、瑞声科技（02018）在4月7日单日回购4017.96万港元。还有就是年内首次回购的品种，近两日，速腾聚创（02498）、安东油田服务（03337）等公司在年内首次进行回购。

接下来，随着中国的更近反制，看看美股今晚的走势到底如何，看看美国还有什么牌可以打。反正我们已经占据先手。

【板块聚焦】

西班牙首相明日访华“寻找新机遇”，双方将推动化妆品领域的合作协议

西媒提到，桑切斯此次访华恰逢两国全面战略伙伴关系建立20周年，这也是双方安排此访的一大原因。与此同时，此访的商业意味比较明显。西班牙《理性报》称，桑切斯希望通过此行推动化妆品领域的合作协议，以提升西班牙品牌在亚洲的市场影响力。

美国拥有多家知名化妆品企业，如雅诗兰黛、科赴等，且这些企业旗下的美妆品牌也大多早已进入了中国市场，并在中国市场一直长期占据重要地位。中美之间持续的贸易战，对这些品牌的在华发展也将产生一定的影响。国产化妆品有望和欧洲更广泛合作，国产化妆品份额有望得到提升。

港股主要品种：毛戈平（01318）、巨子生物（02367）、上美股份（02145）。

【个股掘金】

华润饮料（02460）：盈利能力持续提升 自有产能比例提升

华润饮料实现平稳发展，上市后首次财报，2024年收入135.21亿元，净利润16.61亿元，同比增长24.7%；2024年每股拟派发年度股息0.307元、成立40周年特别股息0.176元，合计分红率70.8%。

点评：扩大内需各项政策有望持续加码落地，推动整体经济稳中向好。公司盈利能力持续提升，净利润远超营收增长，增长来源于毛利率的突破性提升。从2023年的44.7%提升至47.3%，有力带动净利润率从2023年的9.9%升至2024年的12.3%。华润饮料的产品主要包括“怡宝”、“本优”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”等品牌。集团打造了一系列市场产品组合，主要分为两类：包装饮用水产品和饮料产品。分产品来看，2024年，华润饮料的包装饮用水产品实现收入121.24亿元，在总收入中的占比为89.7%;而其中，小规格瓶装水产品收入为70.28亿元，占营收的比例为52%；来自中大规格瓶装水产品收入为46亿元，占比为34.1%。饮料产品作为华润饮料的“第二增长曲线”，实现收入13.97亿元，同比增长30.8%，在总收入中的占比为10.3%。自有产能比例提升：自有工厂生产比例从2023年的36%增到2024年超过50%，新增22条产线，减少代工依赖，制造成本显著节降。华润饮料表示，至2025年自有产能会提升至60%。

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