- 2025-12-12 17:03:07
当AI基建狂潮与存储超级周期降临 阿斯麦(ASML.US)“100%份额”护城河愈发坚挺
总部位于荷兰的光刻机巨头阿斯麦(ASML Holding NV)所推出的EUV光刻机器，可以说是自2023年以来的史无前例全球AI热潮之下，台积电、三星电子等最大规模芯片制造商们打造出为ChatGPT、Claude等全球最前沿AI应用提供最核心驱动力的AI芯片的必备半导体设备，同时也是在当前这轮可能持续到2027年“存储超级周期”宏观背景之下，SK海力士与美光科技等存储巨头们打造HBM存储系统、数据中心企业级SSD/DDR等核心存储设备所必需具备的机器系统。在全球AI热潮催化之下，AI基础设施军备竞赛仍然如火如荼，该公司管理层对于稀土管制影响以及2026年至2030年的业绩增长预期呈现乐观立场。最新业绩显示，阿斯麦第三季度订单累计54亿欧元，高于市场普遍预期的49亿欧元，其中极紫外光刻机(即EUV)的订单量创下近七个季度以来的最高水平;阿斯麦首席执行官(CEO)富凯(Christophe Fouquet)在业绩声明中重申，在AI热潮助力之下，该公司到2030年的年度净销售额将从去年的283亿欧元大幅增至600亿欧元的长期业绩增长目标。有着“人类科技巅峰”称号的阿斯麦最新强劲业绩以及对于未来的乐观展望——尤其是阿斯麦管理层给出的到2030年强劲增长预期，大幅强化了“AI算力产业链高景度气仍在强劲延续”的市场预期。自9月以来，在“更加昂贵的新一代EUV光刻机——High-NA光刻机从实验室验证走向与芯片制造端部署”以及投资Mistral AI共同催化之下，阿斯麦股价显著迈入上行轨迹，近期股价更是多次创下历史新高点位。在9月，阿斯麦美股ADR(ASML.US)创下二十年来最佳单月表现，自2025年以来的累计涨幅则高达60%，其中自9月以来大涨超45%，背后的核心逻辑在于投资者们寄望加速建设的人工智能基础设施项目将推动台积电等芯片制造商大幅扩张3nm及以下先进AI芯片产能，也将推动SK海力士扩大HBM与数据中心企业级存储产能，进而将推动半导体设备订单激增。如上图所示，随着阿斯麦股价大幅上涨，以欧股市值计算，这家荷兰公司重新成为欧洲最有价值的公司。英伟达携手长期以来的老对手英特尔共同前进，以及英伟达与OpenAI、AMD与OpenAI的重磅合作，都可谓是把“数据中心CPU+GPU 平台化”推向更高维度的结盟，3nm及以下先进制程AI芯片需求与产能将顺势步入更加强劲的增长轨迹，EDA软件/半导体制造设备/封装测试/高速互联这些细分领域可谓最先受益。在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。华尔街金融巨头富国银行(Wells Fargo)近日发布关于半导体设备行业的看涨研报，该机构表示，随着微软、谷歌以及Meta等科技巨头们主导的全球AI基础设施建设进程愈发火热，全面助力3nm及以下先进制程芯片扩产与先进封装产能扩张大举加速，半导体设备板块的长期牛市逻辑仍然非常坚挺。阿斯麦乃富国银行长期看好的半导体设备股之一。富国银行表示，所有关于催化先进制程AI芯片产能的消息，对于半导体设备来说都是积极与正向。架构更新迭代复杂得多且性能更加强劲的CPU/GPU 封装异构(基于NVLink互联，以及CoWoS/EMIB/Foveros 等chiplet先进封装)将大幅推升EUV/High-NA光刻机、先进封装设备、检测计量的结构性需求，利好于阿斯麦、应用材料以及科磊等半导体设备厂商。世界半导体贸易统计组织(WSTS)近日公布的最新半导体行业展望数据显示，全球芯片需求复苏有望在2026年继续强势上演，并且自2022年末期以来需求持续疲软的MCU芯片以及模拟芯片也有望踏入强劲复苏曲线。WSTS预计继2024年强劲反弹之后，2025年全球半导体市场将增长22.5%，总价值将达到7722亿美元，高于WSTS春季给出的展望;2026年半导体市场总价值则有望扩张至9755亿美元，接近SEMI预测的2030年1万亿美金的市场规模目标，意味着有望同比大增26%。WSTS表示，这种连续两年的强劲增长趋势将主要得益于AI GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM存储系统、DDR5 RDIMM与企业级数据中心NAND所主导的存储领域持续强劲的势头，预计这两个领域都将实现无比强劲的两位数增长，这得益于人工智能推理系统、云计算基础设施和最前沿消费电子等领域的持续强劲扩张需求。阿斯麦将如何在全球持续飙升的AI算力需求中实现业绩大扩张?当克里斯托夫·富凯(Christophe Fouquet)在2007年面试阿斯麦(ASML Holding NV)的一份工作时，他提出了一个不同寻常的请求：他能否接受一个比这家荷兰半导体设备公司所提供职位低一级的岗位?他想研究阿斯麦向英特尔和三星电子(Samsung Electronics Co.)等科技巨头出售的新型芯片制造机器的技术细节。在次年被录用后，他花了数周时间钻研产品目录，直到能够倒背如流地复述关键特性与功能。“即便在今天，当我与客户会面时，我们仍会谈论非常具体的事情，”这位52岁的阿斯麦CEO表示。他于2024年出任阿斯麦首席执行官。 “你需要理解他们在做什么。你需要能够解释你正在做什么来解决他们的问题。这就是我说‘给我一点时间学习’的原因。”如今，富凯及其领导的阿斯麦能否驾驭AI芯片技术前沿，事关重大。过去几年里，阿斯麦已成为全球AI繁荣的标志——事实上也是科技行业很大一部分建立在其光刻机基础之上。它制造出生产英伟达最先进AI芯片所需的光刻机器，而这些芯片反过来又运行着OpenAI、微软以及几乎所有其他AI应用竞争者们的人工智能模型。在这一市场的高端光刻机领域，阿斯麦的份额稳稳达到100%，高于英伟达在AI芯片中的份额，也高于OpenAI在AI聊天机器人中的份额。在阿斯麦位于费尔德霍芬(Veldhoven)的园区里，制造洁净室与高管办公室之间隔着一条皇家蓝色的跑道，富凯解释了为何没有任何其他公司能做到阿斯麦所做的事情。这家公司进行强度极高的科学研究，测试物理学的极限，同时与全球最顶级供应商长期合作，在激光、玻璃及其他组件上持续实现突破。所有这些都必须被精确编排到这样一种精细程度：阿斯麦能够承诺在五年之后顺利交付下一代更加先进的机器，而这些机器将能够生产出满足英伟达和苹果公司需求的更加先进半导体。正如半导体设备业内人士喜欢说的那样：这不是火箭科学，这比火箭科学更难。“阿斯麦是不可替代的，”Tufts University国际史教授、《芯片战争》(Chip War)作者克里斯·米勒(Chris Miller)在采访中表示。“没有它们，就不可能生产出全球最先进的半导体。”在全球企业布局AI的这股史无前例热潮之下，半导体行业从未像现在这样重要。英伟达CEO黄仁勋和OpenAI的山姆·奥特曼(Sam Altman)等AI拥趸，为争夺竞争优势而掀起了对数据中心以及其他AI算力相关核心基础设施的投资狂潮。仅奥特曼一人就勾勒出投入1.4万亿美元用于建设大型AI数据中心的计划。最为看好全球股票市场AI投资狂潮的华尔街分析师们普遍认为，如果这股AI繁荣局面长期持续，阿斯麦的营收规模可能在今年到2027年之间增长约35%，升至超过430亿欧元(大约500亿美元)。或者，如果这股AI基建狂热破裂，增长也可能停滞。如上图所示，阿斯麦的销售额随着光刻工具技术进步以及AI芯片技术发展而大幅增长。毋庸置疑的是，一些钟情于英伟达、台积电以及SK海力士等热门AI科技股的投资者也开始变得紧张。英伟达总市值自六周前的市值最高峰值以来已蒸发约7000亿美元，因为怀疑者们质疑如此惊人的AI支出是否值得。一个重大未知数是英伟达能否继续创造出技术层面颇具突破性的AI芯片，而这一进展在一定程度上取决于荷兰费尔德霍芬园区的光刻机器。富凯确信他领导的这家半导体设备公司能够顺利交付下一代光刻机。他表示，阿斯麦在光刻领域的工作——用光束在硅晶圆上描绘出人类历史上最复杂那些芯片设计图案——为芯片行业奠定了基础，使其能够跟上黄仁勋和奥特曼的人工智能宏大愿景。“在未来10到15年里，我们大体上知道该为客户们做什么，”他在公司董事会会议室的一次采访中表示。“更好的光刻技术意味着更好的分辨率、更好的精度以及更强劲的生产率。而我们基本上会在这三个轴线上投入很多很多年心血。”下一场重大考验——High-NA阿斯麦正乘着全球科技行业的两大剧烈趋势前行。随着芯片被集成到电动汽车、消费电子以及计算机与智能手机之外的其他各大应用产品中，半导体需求稳步增长。随后，随着2022年末ChatGPT横空出世且迅速风靡全球，科技巨头们加快建设配备最先进AI芯片与存储芯片的大型AI数据中心，使得阿斯麦最高端设备产能变得更加关键。据WSTS预测，全球半导体市场预计今年将增长22%至7720亿美元，明年将增长逾25%至9750亿美元。芯片制造商们也在进行地理多元化，西方政府日益担忧芯片制造过度集中在中国台湾以及韩国，因此不惜斥巨资推动三星电子、台积电以及SK海力士等亚洲芯片制造商们在日本、印度、欧洲以及北美新建规模比肩亚洲的大规模芯片制造工厂。例如，美国政府正在提供数十亿美元现金补贴，鼓励台积电与三星等在美国本土建设大型晶圆厂(fabs)。全球范围新建造的晶圆厂数量越多，他们需要的阿斯麦光刻机器当然就越多。根据华尔街普遍预期，阿斯麦的整体营收在今年可能将增长约15%至325亿欧元，而利润有望增长27%至96亿欧元。其在美股的ADR股价今年迄今上涨约60%，将市值推高至约4300亿美元，使其成为欧洲市值最高公司。当富凯在17年前加入，当时还是一家“默默无闻”的企业时，其市值还不到100亿美元。富凯面临的下一次重大考验，是能否引领阿斯麦从所谓极紫外光刻(EUV)技术向高数值孔径(即High NA EUV)的顺利过渡。阿斯麦推出了EUV机器——并且仍是唯一能制造它们的公司——这帮助客户们将制程从7nm推进到英伟达与苹果所采用的3nm先进制程。High NA EUV机器则旨在将几何尺寸推进到2nm甚至以下。芯片上更小尺寸的电路意味着更强劲的性能。对于台积电，以及英特尔和三星电子正在研发的2nm及以下节点制造技术而言，阿斯麦high-NA EUV光刻机可谓非常重要。High-NA 的0.55 NA 加上非等倍率光学带来分辨率与掩模和工艺整合新边界，因此High-NA可谓是加速先进节点、减少多重图形化、改善线宽/叠对的“强大工具”。英特尔及SK海力士等大型客户正在试验这些具备划时代意义的新机器，它们将使芯片组件更有能力运行AI和其他领域的先进应用，而富凯表示，它们正逐渐迈向商业化生产。“我们为这些工具设计的光刻突破式改进已经得到验证，”他强调。“最终的成像非常好，分辨率非常好。现在我们正与他们一起完成光刻系统成熟度的最终定型。”阿斯麦将与英特尔等大客户们积极合作，让High-NA EUV光刻机器在明年之前达到能够以最少停机时间运行的程度，而富凯预计将在2027年和2028年实现高产量制造。到下一个十年某个时候，阿斯麦将推出一种更加先进的光刻技术，在内部暂时被称为Hyper NA。富凯表示，针对这一步的研究已经开始。富凯早年积累的技术知识，对与客户们的这项协作工作至关重要。他每年两次主持与英特尔、台积电等芯片制造商CEO们的高层评审会议，同时也参加每半年一次的技术评审会议，在会上芯片制造商们会勾勒出未来10年的生产路线图。阿斯麦反过来解释其即将推出光刻机器的技术规格，使双方有机会在多年之前就发现技术缺口或不匹配之处。一个迫在眉睫的问题，是市场对于更强AI能力的无休止需求。芯片行业的传统节奏是每两年将芯片上的晶体管数量翻倍——这就是摩尔定律(Moore’s Law)——而英伟达的愿景则比摩尔定律快得多。“他们希望晶体管数量每两年增长16倍，”富凯表示。“所以行业开始脱离摩尔定律。”与此同时，富凯领导下的阿斯麦还必须应对美国主导的地缘政治局面的复杂性。去年中国是阿斯麦最大规模市场，因为中国正大举推动建设本土芯片产业，但该公司被禁止向中国市场出售所有类型EUV以及其最先进的DUV。阿斯麦卖给中国客户们的光刻机设备如今比最新的High-NA 光刻装备落后足足八代。高风险押注，以及堪称垄断的护城河阿斯麦的成功源于它在大约三十年前对一项关键光刻技术所下的赌注——甚至公司自己的工程师都曾担心它可能全面落败于尼康和佳能。荷兰综合企业飞利浦(Philips)与芯片设备制造商ASM International NV于1984年成立了一家名为ASM Lithography的合资企业来开发光刻系统。ASM Lithography是阿斯麦最初的名称。在当时，来自包括佳能公司(Canon Inc.)和尼康公司(Nikon Corp.)在内的日本竞争对手们的竞争异常激烈，阿斯麦举步维艰。ASM International选择退出，将其股份出售给飞利浦。在1990年代，一个由阿斯麦和一批日本政府支持的公司组成的欧洲联盟，竞相创造——并随后控制——一种新型紫外光，以更精确地在半导体上刻写电路，即EUV。到2000年代初，在进行了大约十年的测试与初步试产工作后，日本方面因成本高昂且缺乏进展而选择“拔掉插头”。“它当时被认为风险太大，”伯恩斯坦(Bernstein)的资深分析师David Dai表示。“没人知道要多久才能成功。”阿斯麦坚持了下去。这项努力对全球芯片行业的重要性如此之高，以至于这家荷兰公司获得了包括英特尔、台积电和三星在内的主要芯片制造商的资金支持。他们需要EUV——一种只有在太阳表面才会自然出现的波长——以便持续缩小电路尺寸并让处理器性能更强大。他们还需要用极其平整的反射镜与透镜来聚焦这种光，从而形成更窄的电路线宽。“如果没有EUV技术上的突破，整个半导体先进制造流程都会停滞数十年。”Dai表示。阿斯麦终于在2000年代中期交付了EUV原型机，使其能够与外部研究人员共享。该技术用激光击打锡滴，形成等离子体，发射出波长仅为13.5纳米的EUV光束——远小于上一代193纳米的深紫外光(deep ultraviolet light)。阿斯麦首次证明该技术可以投入芯片制造大规模商业化使用，尽管机器又花了十多年才具备高产量制造能力。对阿斯麦而言，这项技术的回报极其惊人。伯恩斯坦分析师Dai表示，阿斯麦在光刻市场中的份额从与尼康和佳能竞争时期的不足40%提升至去年的超过90%。EUV早期的商业化离不开约1000家供应商协同，通快提供可每秒5万次轰击熔锡的激光系统(目标至少每小时125片晶圆)，并解决锡污染导致的“污垢沉积”问题;阿斯麦还向蔡司等关键供应商投入资本并持股以推动工艺升级。2018年富凯被任命负责EUV项目，阿斯麦订单在截至2021年的四年中增长三倍以上，且EUV设备占当年订单约一半。阿斯麦售出新机后往往需与客户磨合2—3年，通过派驻大量工程师提升量产稳定性与成本效率;良率差异可谓极其关键：台积电约90%被视为行业标杆，而30%良率则意味着成本高出三倍。阿斯麦还以合同保证设备可用性(成熟技术通常高于90%)，并以7×24现场“第一响应”机制快速处置故障。这套独特技术、锁定供应链与客户深度绑定的模式，无疑是的市场认为阿斯麦拥有半导体行业最稳固的垄断式护城河。来自华尔街金融巨头摩根大通的资深分析师Sandeep Deshpande刚刚将阿斯麦列为该行半导体板块的首选标的，并把其对2027年整体营收增长的预测上调至29%。他在研究报告中写道：“我们认为这一预测的唯一风险在于半导体制造商们是否有足够的产能建设芯片制造级别的洁净室。”另一华尔街巨头摩根士丹利近期发布的研报显示，阿斯麦正迎来DRAM存储以及GPU等先进逻辑芯片需求的双重提振，其在2026至2027财年的增长势头比该机构此前的预期更加积极。大摩表示，DRAM技术的迭代对光刻强度的提升至关重要，每一次技术节点的演进都将“导致EUV光刻层数的增加，与此同时台积电的3nm以及2nm产能扩张，甚至更加先进的1.8nm与1.6nm产能则都为阿斯麦带来了强劲增长趋势。阿斯麦确有对手，但它们的光刻技术研究进展仍远远落后于阿斯麦。由“硅谷风投之父”彼得·蒂尔(Peter Thiel)支持，总部位于旧金山的初创公司Substrate宣布计划用基于X射线的技术挑战阿斯麦的光刻机器，但距离投产仍有数年之遥。“我们会看到有其他人尝试做光刻吗?当然会，”富凯在费尔德霍芬的采访接近尾声时表示。“但那非常困难。而且整个生态系统都高度依赖已经合作多年的彼此。因此不仅仅是光刻本身，还在于我们的光刻如何在客户的整个流程中被集成。”“这当然仍是一项非常具有挑战性的技术，要替代它非常难。”
- 2025-12-12 17:00:17
跟上新风口！Coinbase(COIN.US)代币化股票与预测市场功能或在下周上线
智通财经APP获悉，据一位知情人士透露，Coinbase Global(COIN.US)计划在下周宣布推出预测市场和代币化股票，这是金融市场上两个最热门的产品。知情人士称，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 将于 12 月 17 日在一个展示活动中公开发布这些产品。他们表示，其代币化股票将在内部推出，而非通过合作伙伴。Coinbase 高管此前曾表示希望进入这些业务领域，但他们尚未正式宣布其计划。暗示这些功能的应用程序截图已在社交网络 X 上流传了数周。Coinbase 的一位发言人拒绝就公司的具体计划发表评论，但表示：“请锁定 12 月 17 日的直播，以了解 Coinbase 将推出哪些新产品。”这些举措是该公司努力成为一个“万能应用”的一部分，旨在为交易者提供广泛资产和市场的访问权限，并跟上也在进行多元化发展对手的步伐。Robinhood Markets 在今年早些时候推出了来自 Kalshi Inc. 的预测市场产品。Robinhood 和加密货币交易所 Kraken 也拥有代币化的美国股票和交易所交易基金(ETF)，尽管仅限于在美国境外提供。根据追踪机构 rwa.xyz 的数据显示，代币化股票(与区块链挂钩的数字股票)的交易一直在增长，过去 30 天的月转账量已增长 32% 至 14.5 亿美元。预测市场允许人们对体育比赛和选举等事件的结果进行押注，在过去一年中也爆炸式地流行起来，并吸引了传统金融交易所和加密平台的兴趣。本周，加密货币交易所 Gemini 获得了批准，这将使其能够推出预测市场。另一家交易所 Crypto.com 已与包括 Trump Media & Technology Group Corp. 在内的公司合作，帮助它们推出预测市场。Coinbase 宣布推出新产品之际，加密市场在 10 月份急剧抛售后仍处于摇摇欲坠的状态。不过，该公司股价今年以来仍上涨了 8.3%。
- 2025-12-12 14:59:07
PayPal(PYPL.US)核心结账业务增长延后 美银将其评级降至“中性”
智通财经APP获悉，美银证券下调了 PayPal Holdings(PYPL.US)的评级，原因是这家支付巨头核心品牌结账业务重振增长的进程出现延迟。该投资银行将该公司股票评级从“买入”调降至“中性”，目标价也从93美元下调至68美元。美银分析师指出：“我们原本预计，产品创新以及升级后的结账体验，会推动PayPal按钮在结账环节的使用率上升。但实际情况是，第四季度其品牌结账业务的增长将有所放缓，2026年预计会成为加大投入的一年。”研究报告称："我们仍认为，PayPal拥有超过4亿消费者及商户账户，且在新管理层主导下创新步伐加快，这些都是利好因素;但在看到其业务好转趋势确立之前，我们认为风险与回报处于均衡状态。"
- 2025-12-12 11:47:04
智能投顾独角兽Wealthfront(WLTH.US)今晚登陆纳斯达克 IPO定价14美元/股
智通财经APP获悉，美国自动化投资服务公司Wealthfront及其部分股东在首次公开募股(IPO)中筹集4.846亿美元。根据周四的一份声明，该公司出售2150万股股票，其部分股东出售1310万股股票，每股价格均为14美元，位于此前公布的每股12-14美元定价区间的高端。该公司将于周五登陆纳斯达克，股票代码为“WLTH”。作为智能投顾领域的早期参与者，Wealthfront以其易于使用的自动化投资产品和吸引年轻客户的在线平台而闻名。公司通过算法为客户提供多元化的投资组合管理服务，降低了传统投资咨询的门槛。除了核心的投资业务，Wealthfront还提供高收益储蓄账户等类似银行的服务，以增强用户粘性并拓展收入来源。庞大的资产管理规模是其业务的基石。文件显示，截至7月31日，其平台管理的总资产达到882亿美元。此次IPO将是对其商业模式、客户增长和市场潜力的重要检验。根据此前提交的文件，截至7月31日的六个月，该公司营收1.756亿美元，净利润6,070万美元;上年同期营收1.459亿美元，净利润1.323亿美元。文件显示，截至7月31日的六个月净利润包括1330万美元所得税准备，而2024年同期则是5.41亿美元的税收优惠;调整后EBITDA同比增长16%。美股市场当前的IPO窗口很短暂，因为企业希望因美国联邦政府停摆导致上市计划推迟后在2025年的最后几周抓紧上市。监管机构在11月停摆结束后正在处理积压的IPO申请。
- 2025-12-12 11:29:24
CoreWeave(CRWV.US)携英伟达GB300芯片赋能Runway 视频AI引擎换上“超级心脏”
智通财经APP获悉，CoreWeave(CRWV.US)于周四宣布，已与人工智能初创公司Runway签署协议，将其人工智能云解决方案引入Runway的视频生成模型。Runway将利用CoreWeave提供的英伟达(NVDA.US)GB300NVL72系统进行大规模训练和推理，并使用W&B Models实现对工作负载的全面可观测性。CoreWeave联合创始人兼首席战略官Brian Venturo在一份声明中表示：“人工智能正成为企业构建和运营的核心，它们需要一个能够在性能、效率、安全性和规模上与之匹配的云平台。这就是CoreWeave。Runway已在科技行业和好莱坞顶尖创意工作室中确立了其作为生成式视频先驱的地位。我们很自豪他们选择信任CoreWeave，以支持其在不断扩展的行业中持续扩大规模和创新。”Runway联合创始人兼首席技术官Anastasis Germanidis补充道：“Runway的模型正在重新定义从电影制作到大规模仿真引擎训练的方方面面。这种雄心需要可靠、可扩展的人工智能云平台，以加速我们的研究并服务广泛的客户。CoreWeave的集成解决方案将是我们快速高效地进行研究、训练和产品化的关键。我们期待通过这项长期战略合作开启新的机遇。”截至发稿，CoreWeave夜盘微跌1%。CoreWeave此前于今年3月完成美股市场的首次公开募股(IPO)，吸引了那些希望押注AI资本支出全面爆发的投资者们。这家公司总部位于新泽西州利文斯顿(Livingston)，是AI芯片超级霸主英伟达的最紧密合作伙伴之一，其最大规模客户包括OpenAI和微软(MSFT.US)。近期，公司管理层公布通过发行可兑换为股票的债务(即可转换债券)筹集20亿美元的最新筹资计划。公司计划把部分所募集的资金用于进行一项衍生品交易，旨在降低如果这些债券转换为股票时对其股价造成摊薄式断崖下跌的重大风险。其余资金将用于帮助维持公司业务运营。
- 2025-12-12 09:47:42
苹果(AAPL.US)与Epic拉锯战上诉失败 禁止27%佣金但准许知识产权费
智通财经APP获悉，苹果公司(AAPL.US)未能成功挑战法官对其不服从命令的斥责，但赢得了新的机会，可以就向开发者征收应用商店外交易费用进行辩护。在与Epic Games Inc.的长期纠纷中，一家联邦上诉法院于周四驳回了这家iPhone制造商对四月一项裁决的质疑。该裁决认定苹果公司故意违抗法官的命令，该法官此前判定苹果公司从事了违反加州法律的垄断行为。然而，在这份长达54页的裁决书中，美国第九巡回上诉法院指示美国地区法官Yvonne Gonzalez Rogers考虑允许苹果公司就其知识产权使用向开发者收取一定的佣金——只是不能按该公司最初设定的27%的水平收取。由三位法官组成的一致意见合议庭表示："地方法院使用粗暴手段禁止了所有佣金，这是滥用自由裁量权。""对于Epic及其他公司为完成外部支付而直接使用的苹果知识产权，苹果公司有权获得一定补偿。"苹果公司未立即回复置评请求。这场法律争执已持续五年多，起因是广受欢迎的游戏《堡垒之夜》的开发商Epic指控苹果非法阻碍其应用商店的竞争。Rogers法官于四月裁定，苹果公司故意藐视她2021年下达的命令，该命令要求苹果允许开发者引导消费者转向更便宜的在线支付选项。苹果对大部分应用内购买抽取15%至30%的佣金，这一做法长期以来令开发者不满。苹果公司每年从应用商店的数字销售佣金中获得数十亿美元收入。该公司并未单独报告应用商店的销售收入，但曾表示在2024年"促成了"超过4000亿美元的开发者销售额。移动分析与情报平台Appfigures估计，2024年苹果公司从其美国应用商店获得了100亿美元的收入。在2021年的审判之后，Rogers法官在裁定应用商店政策并未违反联邦反垄断法方面，在很大程度上支持了苹果而非Epic。然而，她发现苹果公司违反了加州法律，并命令苹果允许开发者引导消费者转向更便宜的在线支付选项。该裁决得到了第九巡回上诉法院和美国最高法院的维持。作为回应，苹果允许开发者引导用户到网页进行交易，但对此类方式产生的收入征收了新的27%佣金。随后，Epic指控苹果通过征收新佣金以及对链接位置和设计的其他限制，藐视了2021年的裁决。
- 2025-12-12 09:18:20
市值蒸发400亿美元吓不倒散户！奈飞(NFLX.US)迎抄底狂潮
智通财经APP获悉，市场对奈飞(NFLX.US)拟收购华纳兄弟探索(WBD.US)的疑虑导致奈飞的市值在短短六个交易日内蒸发400亿美元。但对于散户投资者而言，这反而是强烈的买入信号。在截至周一的一周内，奈飞是盈透证券平台上交易第三活跃的股票。在富达平台上，买单数量超过卖单，比例超过三比一。摩根大通的数据也显示出强劲的散户买入力度。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“我们的客户确实表现出试图在他们认为可能反弹的股票下跌时买入的倾向。”他补充称，与华纳兄弟探索的交易、市场波动和股价下跌的组合“正是我们真正看到它(奈飞)跃升至突出位置的原因”。奈飞股价在12月2日至10日期间累计下跌了15%，创下自2022年5月以来最差的六连跌纪录。该股股价在过去两个月累计下跌23%，市场对其收入增长前景的担忧，因其收购华纳兄弟探索的风险而加剧。派拉蒙天舞(PSKY.US)对华纳兄弟探索发出的1080亿美元敌意收购要约，以及美国总统特朗普对奈飞计划收购华纳兄弟探索一事提出了潜在的反垄断方面的担忧，都进一步加剧了市场的不安，引发了可能爆发竞购战和遭遇监管机构潜在反对的阴影。不过，类似的跌势往往会吸引散户需求，他们普遍相信股价最终会再度上涨。虽然奈飞近期的暴跌正以越来越快的速度吸引散户，但他们的兴趣可以追溯到10月底媒体报道该公司正在探索竞购华纳兄弟探索之时。Vanda Research的数据显示，自那以来，散户群体已购买了超过5.2亿美元的奈飞股票。数据显示，奈飞股票今年开局火热，截至6月底上涨了50%，成为纳斯达克100指数上半年表现第四佳的成分股。但在下半年走势逆转，下跌了30%，成为该指数中表现第七差的股票。该股目前2025年仅上涨5.5%。该股基于未来12个月预期利润的市盈率为31倍，交易价格处于一年多来的最低水平附近，且低于其五年平均市盈率34倍。
- 2025-12-12 08:30:23
Rivian(RIVN.US)“自动驾驶与人工智能日”重磅官宣：自研芯片、AI模型加持，剑指Robotaxi市场!
智通财经APP获悉，美国电动汽车制造商Rivian Automotive(RIVN.US)举行了首个“自动驾驶与人工智能日”，并公布了未来推出自动驾驶电动车的计划。Rivian首席执行官RJ Scaringe及其他高管表示，该公司已开发出自研芯片、车载计算机以及新的人工智能模型，将使其能够在即将推出的车辆中实现自动驾驶功能。Rivian还表示，计划于2026年初面向其第二代车型用户推出Autonomy+订阅服务，该服务将由Rivian Autonomy处理器和自动驾驶计算机提供支持，具有“持续扩展的能力”。据悉，Autonomy+定价为一次性购买2,500美元，或每月49.99美元。相比之下，竞争对手特斯拉的高级FSD(Supervised)选项一次性价格为8,000美元，或每月99美元。RJ Scaringe表示：“AI正在让我们以一种完全不同于以往的速度创造技术和客户体验。”该公司高管在声明中称，未来的软件更新将包含“全域脱手驾驶(Universal Hands-Free)”，允许Rivian客户在北美超过350万英里的道路上实现“脱手驾驶”，涵盖美国绝大部分标线道路。RJ Scaringe表示，这一新的高级驾驶辅助系统将随着更多行驶里程的积累而持续改进，通过强化学习实现升级。与主要竞争对手特斯拉(TSLA.US)不同，Rivian表示其将在即将推出的R2车型中使用激光雷达与雷达传感器，从而实现SAE定义的“4级”(Level 4)自动驾驶，即完全自动驾驶。在正常交通和天气条件下，4级自动驾驶汽车的乘客可以在后座睡觉，由车辆将其送至目的地。谷歌(GOOGL.US)旗下的自动驾驶公司Waymo将其车辆视为4级。RJ Scaringe周四表示，公司即将推出的自动驾驶汽车将使其能够进军robotaxi市场，这是特斯拉承诺多年但尚未推出的领域。不过，他未披露完全自动驾驶或潜在robotaxi车队的时间表。RJ Scaringe称：“虽然我们的初始重点将放在私人拥有车辆上，这类车辆如今占美国行驶里程的绝大多数，但这也使我们能够进入网约车市场的机会。”Rivian并非唯一目标实现4级自动驾驶、同时向消费者逐步推出部分自动驾驶功能的车企——大多数消费者希望这些功能能减少长途驾驶疲劳或提高整体安全性。特斯拉与通用汽车(GM.US)正在开发自有的无人驾驶系统，而本田、Lucid与日产则分别与风投支持的自动驾驶技术初创公司(Helm.AI、Nuro和Wayve)合作，通过不同技术路径开发类似系统。支撑Rivian自动驾驶愿景的是一款将在2026年推出的自研芯片。Rivian电气硬件副总裁Vidya Rajagopalan表示，该芯片采用“多芯片模组”封装，具备“高内存带宽”，这是“AI应用的关键”。Rivian芯片的带宽为每秒205GB。Rivian首席软件官Wassym Bensaid表示：“Rivian具备独特条件，可以从软件定义汽车迈向AI定义汽车。”Rivian还宣布推出全新的AI驱动“Rivian Assistant”，一个下一代语音界面，将于2026年初在其第一代和第二代车辆上推出。值得一提的是，Rivian的自动驾驶计划独立于其与大众汽车达成的58亿美元合资协议所涉及的合作开发技术，该协议旨在共享或进一步开发Rivian的软件与电气架构以用于未来车型。美国纯电动车市场在特朗普政府于9月提前终止面向购车者的7,500美元联邦税收抵免后出现需求下滑。在美国电动车销量放缓、并面临中国电动车厂商国际竞争的背景下，Rivian目前正承受向投资者证明增长潜力、扩大客户基础的压力。尽管Rivian股价今年累计上涨约25%，但在面临诸多内部与外部挑战的情况下，该股自2021年IPO以来仍下跌逾80%。
- 2025-12-12 07:59:56
博通(AVGO.US)未满足市场“严格高期望”：Q4业绩亮眼仍下跌，AI芯片积压订单未能追上高估值
智通财经APP获悉，在公布第四财季业绩后，博通(AVGO.US)股价在盘后交易中下跌，此前这家芯片制造商公布的人工智能积压订单略微逊色。在截至11月2日的第四财季，博通公司公布的销售额为180亿美元，同比增长28%，分析师预期为175亿美元。不计部分项目，每股收益增至1.95美元，分析师预期为1.87美元。其中，半导体业务营收为110.7亿美元，同比增长34.5%;基础设施业务营收增长19%，达到69.4亿美元。受首席执行官Hock Tan在与分析师电话会议上的评论影响，该公司股价在盘后交易中下跌超过5%，抹去了早盘的涨幅。Tan表示，公司目前积压了价值730亿美元的人工智能产品订单，这些订单将在未来六个季度内交付——这一数字令一些投资者感到失望。但Tan随后澄清，这只是一个“最低值”。他说道：“我们预计未来六个季度内，随着更多订单的到来，交货量还会大幅增加。因此，根据具体产品的不同，我们的交货周期可能从六个月到一年不等。”虽然他表示公司在第四季度从人工智能初创公司Anthropic PBC获得了 110 亿美元的订单，但他同时警告说，由于人工智能产品的销售，总利润率正在收窄。Tan表示，Anthropic在第四季度签署的110亿美元订单是在第三季度100亿美元订单的基础上追加的。Tan还透露，博通也签署了另一份价值10亿美元的客户订单，但他没有透露客户身份。展望未来，该公司表示，截至2月1日的第一财季销售额约为191亿美元，分析师平均预期为185亿美元。第一财季人工智能半导体营收预计同比增长一倍，达到82亿美元。该公司还将季度股息提高了10%，至每股65美分。今年以来，博通股价一路飙升，今年以来累计上涨 75%，投资者押注该公司将成为人工智能领域支出增长的主要受益者。然而，这也使博通股票的估值达到了历史最高水平，其预期市盈率约为42倍，而其10年平均市盈率仅为17倍。目前，博通股票的估值已高于“科技七巨头”中除特斯拉以外的所有公司。无论公司说什么或报告什么，博通火热的股市估值可能已经达到了这样一个临界点：即使业绩远超预期，也可能成为市场“利好出尽是利空”的抛售理由。博通受益于大规模数据中心建设对其定制芯片的需求，使其在由英伟达(NVDA.US)主导的行业中占据了越来越大的份额。博通上财季AI芯片收入增长超过70%，较前一季的增速提高超过10个百分点。最近博通备受关注，很大程度上源于其与一些大型人工智能模型提供商的合作关系。ChatGPT 的开发商 OpenAI 与博通签署协议，在其人工智能芯片设计中使用博通的产品。作为博通公司 10 月份宣布的 OpenAI 交易的一部分，ChatGPT 的制造商将使用定制芯片和网络组件来为其人工智能服务提供支持。这项交易将为博通的定制芯片部门带来额外收入，并使其更深入地进入蓬勃发展的AI市场。尽管博通的AI计算收入已经有所增长，但它一直落后于AI处理器领域的领头羊英伟达。另一项交易中，Anthropic 同意使用价值数百亿美元的基于Alphabet公司(GOOGL.US)Google Cloud TPU 的计算服务。后者的组件也依赖于博通的设计，这进一步激发了投资者对这家芯片制造商人工智能前景的热情。Emarketer 分析师 Jacob Bourne 表示：“鉴于谷歌的地位，博通有望受益于市场对专用、节能芯片日益增长的需求，同时，其网络产品组合也使其成为支撑人工智能基础设施的大规模数据中心建设的关键供应商。”如果博通的人工智能业务能够实现长期财务目标，首席执行官Tan将获得丰厚的回报。如果到2030财年人工智能业务收入达到900亿美元，谭将获得610,521股博通股票。这家总部位于加州帕洛阿尔托的公司拥有广泛的产品线，涵盖通信芯片、网络组件和软件。为了从人工智能领域获得更多收益，博通公司一直在升级其网络设备，以加快数据中心内部和数据中心之间的数据传输速度。随着人工智能模型变得越来越复杂，连接芯片、服务器机架乃至整体数据中心的能力变得愈发重要。博通与谷歌和Meta Platforms (META.US)等超大规模云服务提供商合作，设计和制造定制的人工智能处理器(即专用集成电路 ASIC)，成为英伟达的GPU提供了一种重要的替代方案。
- 2025-12-12 07:36:42
开市客(COST.US)Q1业绩超预期但市场反应平淡 会员续费率持续放缓及估值高企惹担忧
智通财经APP获悉，开市客(COST.US)公布的2026财年第一季度业绩好于市场预期。财报显示，开市客Q1营收为673.1亿美元，同比增长6.4%，好于市场预期的671.4亿美元。其中，净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%;会员费用为13.3亿美元，同比增长14.0%。净利润为20.0亿美元，同比增长11.3%;摊薄后的每股收益为4.50美元，好于市场预期的4.27美元。Q1同店销售额增长6.4%，好于市场预期。其中美国同店销售额增长5.9%。电子商务销售额则增长20.5%。这份业绩反映出开市客持续强劲的销售增长，该公司通过不断更新的优惠活动、更大包装规格和广受欢迎的Kirkland品牌吸引购物者。尽管面临通胀和就业市场困境，今年许多美国消费者的支出习惯仍保持稳定。其客户群体通常更能抵御经济波动的影响，因为他们相对富裕且需要支付会员费才能购物。开市客首席财务官加里·米勒奇普(Gary Millerchip)表示，秋季假日对该公司销售有所帮助——其美国美食广场在万圣节当天创下日销售记录，售出35.8万张整张披萨。在感恩节周末前的三天里，开市客售出了450万个派。开市客的电子商务业务(偏向于可选消费品)在消费者囤积礼品和装饰品期间也表现良好。黑色星期五是美国电商业务创纪录的一天。整个季度，黄金、珠宝、小型电子产品和服装的销售额均实现两位数同比增长。杰富瑞分析师科里·塔洛(Corey Tarlowe)表示：“展望未来，我们对开市客正经历的广泛销售势头感到鼓舞，并持续认为开市客提供了巨大价值，这应会推动未来健康的同店销售增长。”开市客一直在扩展其电子商务业务，并尝试提升门店体验，例如加快结账速度和为部分客户延长营业时间。该公司还通过调整商品运输路线、提前订购更多库存以及彻底改变商品组合来缓解关税影响。尽管业绩超预期，但截至发稿，开市客周四美股盘后跌近1%。该股今年迄今已累计跌约4%。对于这家长期跑赢市场的公司来说，这是一个令人惊讶的逆转。过去五年，该股累计上涨135%，超过了标普500指数同期88%的涨幅。开市客股价今年的平淡表现表明，华尔街开始怀疑该股跑赢市场的能力——尽管其估值仍然昂贵。该股目前的预期市盈率约为43倍，低于近期57倍的高点，但仍显著高于标普500指数22.5倍的市盈率。从表面上看，开市客的业绩似乎并无明显问题。这家零售商继续以健康的步伐实现利润和营收增长，保持着其作为消费领域少数几家能持续交出稳健业绩的公司之一的声誉。事实上，开市客近期的月度销售报告显示，整个秋季其整体同店销售额增长略高于6%。这一结果表明需求依然健康，且该公司持续获得市场份额。但一些分析师担心，开市客的会员续费率也已开始放缓。在2025年第四财季，续费率从第三财季的90.2%微降至89.8%。瑞银分析师迈克尔·拉瑟(Michael Lasser)表示，这是至少15年来最大的季度环比降幅。最新业绩显示，2026年第一财季的续费率为89.7%。开市客高管将会员续费率下降归因于更多人通过线上渠道注册会员，并指出线上会员的平均续费率略低。高管们补充说，他们预计续费率将继续小幅下降，直到这些趋势稳定下来，并表示由于针对即将到期会员进行了定向营销，本季度的降幅小于预期。拉瑟补充称，投资者还担心关税将如何影响开市客的运营成本和利润率。开市客上月成为就关税问题起诉特朗普政府的最大企业之一。大型零售商此前已对成本上升发出警告，但多数并未提起诉讼——这使得该公司成为个例。开市客这一举措旨在确保若最高法院裁定新进口关税无效，使其能获得关税退款。令人鼓舞的是，开市客Q1毛利率与上年同期基本持平，为11.32%。米勒奇普表示，通过一系列缓解措施的组合，例如加大自有品牌推广力度，以及从美国和其他关税税率较低的国家增加采购，正帮助公司降低关税对其顾客的影响。
