- 2025-11-25 15:33:20
法巴銀行力挺谷歌(GOOGL.US)“跑贏大盤” 廣告堅挺+雲業務超預期支撐估值擴張
智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行週一表示，谷歌(GOOGL.US)有望在人工智能和雲計算兩大領域雙雙獲勝。該行分析師尼克·瓊斯首次覆蓋谷歌，給予“跑贏大盤”評級，目標價 355 美元。他進一步指出，推動股價走高的兩大核心催化劑是：廣告業務持續超預期，從而緩解市場對 AI 聊天機器人侵蝕谷歌搜索份額的擔憂;以及谷歌雲實現好於預期的增長。瓊斯在發給客戶的報告中寫道：“我們將谷歌視爲 AI/雲計算的贏家，在搜索領域佔據主導地位，擁有領先視頻廣告平臺 YouTube，且通過谷歌雲不斷擴張雲計算業務。”“在經歷監管陰影、搜索與廣告競爭加劇以及長期 AI 定位不明帶來的壓力後，谷歌股價已開始回升——隨着該公司持續展示其 AI 實力，我們認爲估值倍數仍有進一步擴張空間。”
- 2025-11-25 15:32:06
匯豐：首予再生元製藥(REGN.US)“買入”評級 看好Eylea HD放量及腫瘤管線多點催化
智通財經APP獲悉，匯豐銀行發表研報，首次覆蓋再生元製藥(REGN.US)，並給予 “買入” 評級，目標價爲890美元，核心依據包括其藥物Eylea HD(aflibercept)明年銷售額的增長潛力，以及研發管線中多項癌症療法的積極催化。分析師Yifeng Liu指出，儘管Eylea HD目前的市場滲透速度未達預期，但“與Eylea HD相關的監管風險有望在短期內得到解決，這將爲2026年藥物加速普及和滲透率提升奠定基礎”。在腫瘤研發管線方面，該分析師重點提及了2026年上半年將公佈的雙免疫療法LAG-3抗體fianlimab與PD-1抑制劑Libtayo(cemiplimab)的臨牀數據，該方案將以默沙東(MRK.US)的明星藥物Keytruda作爲對照參照。此外，該聯合療法用於黑色素瘤輔助治療的III期臨牀數據可能於明年公佈。而針對一線轉移性黑色素瘤的固定劑量組合III期試驗預計將於2027年完成，其對照藥物爲施貴寶(BMY.US)的Opdualag(nivolumab與relatlimab組合)。財務預測方面，匯豐預計再生元2026年調整後攤薄每股收益(EPS)爲43.48美元，高於市場普遍預期的42.98美元。
- 2025-11-25 14:56:49
AI光學難掩ASIC隱憂!匯豐：邁威爾科技(MRVL.US)短期缺催化劑，給予“持有”評級
智通財經APP獲悉，匯豐全球投資研究部首次對邁威爾科技(MRVL.US)進行覆蓋研究，給予其“持有”評級，並設定目標價爲85美元。該部門指出，專用集成電路(ASIC)業務帶來的負面因素，將被AI光學業務的增長態勢所抵消。以 Frank Lee 爲首的分析師團隊表示，憑藉 ASIC 與光通信兩大業務，邁威爾科技正逐步成爲 AI 領域的重要玩家。該行分析師指出，超大規模廠商的資本支出是判斷 ASIC 需求高低的良好代理指標。“鑑於超大規模廠商 Capex 指引大幅上調，我們預計 ASIC 在其中所佔份額將從 2023 年的 2% 提升至 2027 年的 13%。雖然邁威爾科技對其 ASIC 戰略充滿信心，但我們持謹慎態度。我們認爲，主要競爭對手博通(AVGO.US)將更受益，因爲其 ASIC 產品路線圖可見度更高。”年初至今，邁威爾科技股價下跌約 29%，而 博通 股價則上漲約 47%。“我們認爲亞馬遜(AMZN.US)仍是邁威爾科技最大的 ASIC 客戶，但邁威爾科技在 亞馬遜 當前一代 Trainium 2/2.5 芯片中的份額有限，因爲這些芯片主要由 亞馬遜 內部設計。對於最新一代 Trainium-3，我們預計 邁威爾科技將失去更多份額，因爲 AI 芯片已拿下大部分訂單。” 該行分析師補充道。邁威爾科技的下一個重要 ASIC 項目來自微軟(MSFT.US)，但團隊預計該項目至少推遲至 2027 年，因他們認爲邁威爾科技在 2026 年無法獲取足夠的 CoWoS 產能。匯豐估算，邁威爾科技2027財年的 ASIC 收入爲 20 億美元(同比增長12%)，較市場一致預期 23 億美元(同比增長26%) 低 10%。“雖然 ASIC 是股價的核心變量，但邁威爾科技在 AI 光學領域的市場領導地位——由 DSP 芯片驅動——仍是其收入的主要來源。我們預計 博通 800G 與 1.6T DSP 方案的推出將加劇競爭。”儘管競爭加劇，匯豐對邁威爾科技2027財年光學收入的預測爲 25 億美元(同比增長38%)，較市場一致預期的 22 億美元(同比增長20%) 高出 14%，主要基於 800G 總可尋址市場(TAM)擴大以及 1.6T 逐步放量帶來的更強勁 DSP 增長。綜上，匯豐對邁威爾科技2027財年數據中心總收入的估算爲 71 億美元(同比增長18%)，與市場預期及公司管理層再次重申的 18% 同比增長指引完全一致，也與匯豐對超大規模廠商 Capex 增速的預判相匹配。
- 2025-11-25 14:56:31
美銀：亞馬遜(AMZN.US)re:Invent 2025大會將公佈AI新動作 Trainium3芯片及Nova模型受矚目
智通財經APP獲悉，亞馬遜AWS將於12月1日至5日在拉斯維加斯舉辦其年度re:Invent 2025大會。美國銀行預計，該公司將展示其在人工智能領域的最新進展，包括Trainium3芯片的最新規格及其Nova系列模型。美國銀行對亞馬遜的評級爲"買入"，目標價爲303美元。美銀尤其將關注這些產品如何與谷歌的TPU和Gemini系列相抗衡。投資者也將得以瞭解更多關於AWS與OpenAI的合作關係。以Justin Post爲首的美銀分析師在週一的一份投資者報告中表示，"隨着OpenAI近期承諾投入380億美元租用AWS的計算資源，以及Anthropic的模型現已覆蓋所有主要雲平臺，我們認爲一個自然的進展將是OpenAI將其前沿模型的API添加到AWS的Bedrock平臺。"Post補充道："即使沒有OpenAI的發佈，AWS也可能與其他芯片公司(爲了產能或Trainium開發)或AI公司發佈公告，因爲大語言模型API的合作關係正在整個生態系統中擴展。"AWS還有望公佈其即將推出的Trainium3 AI加速器的更多細節。據報道，該芯片的計算能力是Trainium2的兩倍，能效提高約50%。"儘管Trainium業務迄今增長顯著(目前已成爲價值數十億美元的業務，在2025年第三季度環比增長150%)，但亞馬遜表示，Trainium目前僅被'少數超大型客戶'使用，而隨着Trainium3的發佈，將能夠容納更多客戶，"Post說。AWS首席執行官Matt Garman將在今年re:Invent大會的12月2日週二發表主題演講。會議還將包括來自耐克(NKE.US)、Blue Origin、奈飛(NFLX.US)、Adobe(ADBE.US)、Condé Nast、索尼(SONY.US)、Perplexity和TwelveLabs等公司的演講。
- 2025-11-25 14:50:23
BMO：MP Materials(MP.US)爲“美國稀土業冠軍”，上調評級至“跑贏大盤”
智通財經APP獲悉，BMO將MP Materials(MP.US)評級從“與市場一致”上調至“跑贏大盤”，並給予目標價75美元。BMO稱讚其與美國國防部達成的具有里程碑意義的協議，其中包括價格下限、融資、有保障的EBITDA和承購量，稱這“鞏固了MP Materials在美國稀土領域的領軍地位”。BMO分析師Raj Ray寫道，在中國暫時解除稀土出口限制後，稀土價格有所回落，但美國稀土供應鏈的脆弱性顯而易見，他認爲MP Materials目前的估值爲投資者提供了一個頗具吸引力的切入點，以涉足稀土主題。Ray認爲，MP Materials、美國國防部與沙特旗艦礦業公司馬登礦業(Maaden)之間的合資企業爲MP Materials提供了一個頗具吸引力的機會——計劃在沙特打造一座高標準稀土精煉廠，使其能夠生產更多的釹鐠氧化物，而美國國防部將爲MP Materials的開發資本支出提供資金。BMO 分析師認爲，MP Materials目前的重點在於執行其雄心勃勃但又切實可行的增長計劃，並指出若能成功推進獨立項目產能提升，其市盈率有望進一步擴大;此外，與蘋果(AAPL.US)回收合作帶來的額外產量，並且與美國國防部的承購協議相比，達成了新的 10 倍承購合同，價格也更爲優厚。
- 2025-11-25 14:12:45
Needham看好“持續旺盛”激光需求並上調目標價 Lumentum(LITE.US)單日大漲17%
智通財經APP獲悉，投行Needham上調了對電信設備公司Lumentum(LITE.US)的目標價，理由是"激光需求持續旺盛"，分析師Ryan Koontz將目標價從235美元上調至290美元，重申了對Lumentum的"買入"評級，並表示該公司正穩步成爲AI光學競賽中的"關鍵供應商"。該股股價在週一大漲，收漲17.13%。Needham分析師Ryan Koontz在致客戶的報告中寫道："Lumentum確信，其激進的產能擴張投資將使其繼續保持作爲雲行業最大商用激光供應商的地位。其磷化銦、電吸收調製激光器和連續波產品持續面臨全球性短缺，且2026年的供需缺口似乎比2025年更大。磷化銦製造技能在全球範圍內被視爲高度專業化，規模化供應商寥寥無幾。重要的是，Lumentum的產能具有通用性，因此公司可以輕鬆適應EML或硅光收發器設計的需求，而這些設計似乎正在奪取VCSEL設計的市場份額。"Koontz解釋道："在其數據通信業務部門，面向全球收發器市場的EML芯片生產一直受到產能限制，這種狀況預計將持續到2025年底。管理層援引行業預測指出，高速收發器市場將從2023年至2028年維持30%以上的複合年增長率。其收購的Cloud Light收發器產品現已向全部三家超大規模客戶發貨，Lumentum計劃最終整合其內部連續波激光器。"他繼續表示："我們預計Lumentum將在營收、利潤率、盈利和現金流方面交出更好的業績，隨着主要業務部門步入正軌，其股價應會繼續走高。"
- 2025-11-25 13:35:55
英偉達(NVDA.US)應收賬款天數與庫存增加引空頭質疑 郭明錤反駁：正常業務擴張 非財務異常
智通財經APP獲悉，儘管英偉達(NVDA.US)公佈了堪稱炸裂的第三季度業績，但由於圍繞該股的看空評論有所增加，該股股價在業績公佈後反而下跌。部分英偉達空頭將該公司應收賬款天數增加和庫存上升作爲論點。不過，天風國際分析師郭明錤認爲，這兩個問題均無需擔憂。郭明錤表示，這些質疑並無充分依據，也未正確理解英偉達當前的業務結構變化。郭明錤指出，英偉達本財年第三季度的應收賬款天數從過去數年的平均46天上升至53天，被部分批評者視爲“財務惡化甚至造假”的跡象，但這種看法忽略了應收賬款集中度大幅提升這一關鍵因素。過去財年英偉達來自大客戶的應收賬款佔比平均僅23.8%，在本季度則攀升至65%。隨着賬款更集中於少數大型客戶，付款週期拉長是合理現象，尤其雲端服務提供商(CSPs)一直以來都有較長賬期，這是行業慣例，反映的是大客戶更強的議價能力，而非財務異常。他補充稱，做空者選擇了錯誤的對標公司。多空雙方對比的是並非主要服務雲端客戶的企業，因此得出的結論失真。若將英偉達與同樣以CSPs爲主要客戶的廠商比較，例如Arista、Celestica 和Vertiv，這些公司的應收賬款天數通常都超過60至70天。相較之下，英偉達目前53天的應收賬款天數不但不異常，反而位於合理區間。市場的另一個擔憂在於英偉達的庫存水平。英偉達首席執行官黃仁勳聲稱雲端GPU“全部售罄”，而該公司庫存卻環比增長32%，這引發了市場對“需求不振”或“數據造假”的揣測。對此，郭明錤迴應指出，做空者的比較基準同樣存在事實錯誤。首先，2023財年第二季度庫存並未下降，而是環比增長約23%至38.89億美元。其次，本季度庫存環比增長32%，與上游產能擴張趨勢高度一致。臺積電(TSM.US)CoWoS(晶圓上芯片封裝)月產能估計在今年第三季度環比增加25至30%，提升至每月約6萬片。更重要的是，本季度英偉達庫存中“在製品”(Work-in-Process)佔比最高，達到總庫存的44.2%，相應金額環比大增98%至87.35億美元。這主要反映該公司今年第三季度開始大量量產全新Blackwell架構的B300 GPU，而非庫存積壓。郭明錤強調，這不僅不是財務異常，而是顯示英偉達已提前爲B300的強勁需求做準備。總而言之，郭明錤認爲，市場對英偉達的財務指標出現誤讀，相關批評忽視了客戶結構變化、行業賬期特性與產能週期的影響，應收賬款天數與庫存的變化均可由業務擴張與新品量產解釋，與所謂的“財務造假”毫無關聯。
- 2025-11-25 11:03:59
芯片戰爭迎來拐點？傳Meta(META.US)斥資數十億投奔谷歌TPU,英偉達(NVDA.US)王座遭最強挑戰
智通財經APP獲悉，據報道，谷歌(GOOGL.US)正在大幅升級其在人工智能(AI)芯片競賽中與英偉達(NVDA.US)的競爭，而Meta(META.US)正成爲一個潛在的數十億美元客戶。多年來，谷歌一直將其定製張量處理單元(TPU)的使用限制在自家的雲數據中心內，出租給運行大規模AI工作負載的公司。但如今，谷歌現在正推銷這些芯片，以便在客戶自己的數據中心內部署，這標誌着其戰略的重大轉變。其中一個客戶是Meta。據報道，Meta正在討論斥資數十億美元，從2027年開始將谷歌的TPU整合到其數據中心中，同時還計劃最早在明年從谷歌雲租用TPU。而Meta目前主要依賴英偉達的GPU作爲其人工智能基礎設施。隨着AI計算需求爆炸性增長，以及英偉達持續主導供應鏈，谷歌推銷其TPU的舉措標誌着AI芯片戰爭進入了競爭更激烈的階段。此事關係重大。谷歌雲內部的高管曾表示，擴大TPU的採用可能幫助公司奪取英偉達年收入的10%，這是一筆價值數十億美元的收益。如果這筆交易達成，對谷歌的硬件雄心將是一次重要的驗證。報道稱，谷歌已告知潛在客戶——從高頻交易公司到大型金融機構——在現場安裝TPU可以幫助他們滿足對敏感數據的嚴格安全和合規要求。受此消息影響，截至發稿，谷歌週一美股盤後漲超3%，英偉達則跌逾2%。若Meta與谷歌達成協議，將有助於確立TPU作爲英偉達芯片的替代品。儘管英偉達仍在市場中佔據主導地位，但谷歌此前已達成一項協議，向Anthropic供應多達100萬塊TPU。在這筆交易宣佈後，Seaport分析師Jay Goldberg稱這對TPU來說是“一個非常有力的驗證”。他表示：“很多人已經在考慮它了，現在可能有更多人正在考慮它。”分析師Mandeep Singh、Robert Biggar表示：“Meta可能使用谷歌的TPU表明，第三方大語言模型提供商可能在短期內將谷歌作爲推理用加速器芯片的次要供應商。我們測算，Meta 2026年至少1000億美元的資本支出意味着其明年將在推理芯片容量上花費至少400-500億美元。由於希望使用谷歌雲上的TPU和Gemini大語言模型的企業客戶需求，谷歌雲的消耗量和積壓訂單增長可能比其他超大規模雲廠商和新雲廠商更快速。”與谷歌相關的亞洲股票在週二亞洲早盤交易中大漲。在韓國，向谷歌供應多層線路板的IsuPetasys公司股價飆升18%，創下盤中歷史新高。在中國臺灣，聯發科股價上漲近5%。與Meta達成協議將標誌着谷歌的一次勝利。但從長遠來看，這在很大程度上取決於TPU是否能展示出其成爲可行選擇所必需的能效和計算能力。谷歌的TPU屬於定製芯片，具有成本、性能與能效方面的優勢。據本月早些時候的報道，谷歌的第七代TPU“Ironwood”已於4月面向部分客戶測試部署，並將在未來數週內正式商用。Ironwood由谷歌自主設計，可承擔從大語言模型訓練到實時聊天機器人與 AI 智能體運行的各類計算任務。這款芯片單櫃可並聯多達9216 顆TPU，能有效消除複雜模型的數據瓶頸，使客戶能夠運行並擴展當前規模最大的AI模型。
- 2025-11-25 10:46:47
Barrick Mining(B.US)終結與馬裏兩年爭端 重獲巨型金礦運營權助推股價飆至十三年來新高
智通財經APP獲悉，Barrick Mining(B.US)與馬裏政府達成協議，結束了爲期兩年的爭端，這場爭端曾導致該公司最重要的一處金礦開採業務停擺。其股價隨之飆升至十三年來的最高點。這家加拿大公司在週一的一份聲明中表示，將重新獲得盧洛-貢科託礦區的運營控制權，並撤回針對這個西非國家的仲裁請求。作爲交換，馬裏將撤銷對Barrick公司的指控，並採取法律措施釋放在此前與政府的爭端中被監禁的四名員工。據知情人士透露，Barrick還將接受其先前抵制的馬裏2023年礦業法典，並支付一筆和解款。這些因談及私下討論而要求匿名的人士稱，原定於二月到期的盧洛金礦許可證將被續簽十年。該公司拒絕就協議的進一步細節，或是否包含和解款項發表評論。馬裏財政部長阿盧塞尼·薩努在週一晚些時候接受採訪時表示，根據與Barrick達成的新協議以及2023年礦業法典的規定，馬裏預計每年將獲得約900億非洲法郎(約合1.59億美元)的股息，外加特許權使用費和股權份額。截至紐約市場收盤，Barrick股價上漲8.2%，至39.54美元，創下自2012年10月以來的最高水平。該協議標誌着這場困擾Barrick公司約兩年之久的漫長爭鬥終於落幕。爭端始於該公司拒絕採納馬裏於2023年修訂的礦業法典，該法典旨在提高特許權使用費並增加國家對金礦的持股比例。作爲報復，馬裏要求Barrick補繳據稱拖欠的稅款，拘留其員工，並對時任首席執行官馬克·布里斯托發出了逮捕令。政府還扣押了數噸黃金，並最終接管了Barrick礦場的運營。盧洛-貢科託礦區是Barrick最重要的資產之一，去年黃金產量達72.3萬盎司，約佔該公司這種貴金屬年產量的18%。此次爭端嚴重影響了Barrick的股價，使其未能充分受益於今年黃金價格的破紀錄漲勢。Barrick公司西非地區總監馬馬杜·薩馬凱週一晚表示，該礦場"可能在年底前恢復運營"。分析師格蘭特·斯波爾在週一的一份報告中指出，該協議"或能增強市場對其資產質量的觀感和投資者信心——這是縮小Barrick與同行估值差距的關鍵"。此前上週五報道稱，該公司與馬裏即將達成協議。馬裏礦業部的一位發言人表示，他尚未獲悉協議的具體細節，但將其描述爲在被拘留的Barrick員工獲釋後，"將危機拋在身後"的一項協議。在與馬裏發生爭端以及布里斯托於九月突然離職後，Barrick一直尋求將其業務重心重新放在北美運營上。在布里斯托的領導下，Barrick曾將自身定位爲一家幾乎可在全球任何地方運營金、銅資產的國際礦商，但公司未能達到預期。臨時首席執行官馬克·希爾本月早些時候表示，他希望將精力集中在Barrick的內華達金礦及多米尼加共和國的大型普韋布洛維霍礦場上。該公司曾研究過拆分公司的可能性，包括考慮成立兩家公司，將其北美業務與全球其他資產分離開來。
- 2025-11-25 10:22:03
美股異動 | 受穩健2025Q3業績及分紅驅動 樂信(LX.US)上漲8.15%
智通財經APP獲悉，美東時間週一(11月25日)美股收盤，受美股大漲、2025Q3業績表現穩健等驅動因素影響，中國領先的新消費數字科技服務商樂信(LX.US)上漲8.15%，收盤價3.75美元，當日成交額1540.95萬美元。資本市場層面，受美聯儲官員釋放“鴿派”信號令降息預期升溫影響，美國主要股指全線收盤上漲。截至收盤，道指漲0.44%，納指漲2.69%，標普500指數漲1.55%。中概股普遍上漲，納斯科達中國金龍指數漲2.82%，文遠知行漲超14%，趣店漲超10%，百度集團漲超7%，嗶哩嗶哩漲超6%，小牛電動、阿里巴巴漲超5%，搜狐、網易漲超4%，愛奇藝、華住集團漲超3%，微博、小鵬汽車等均上漲。樂信股價的大漲，主要是2025Q3業績表現穩健、整體估值較低等因素影響。11月24日盤前，樂信發佈2025年三季度未經審計財務業績。三季度，樂信全量資產90+不良率環比下降15個BP，同比下降74個BP。這已是該項指標連續多個季度改善，清晰表明樂信的整體資產質量呈現穩健趨勢。樂信淨利潤率(Net Profit Take Rate)2%，環比增長9個基點，同比增長92個基點。自2023年四季度開始，樂信的淨利潤率已連續7個季度穩步改善。在場景及生態方面，三季度，樂信旗下分期電商、個人消費信貸、普惠金融、數字科技、海外等協同能力增強，全面打通線上線下場景。譬如分期樂，報告期內民生消費品類交易額實現環比58.5%、同比133.8%的大幅增長;季度內，商城升級物流和配送體系，配送時效縮短20小時以上。樂信在三季度內進行上半年的除權除息，分紅派息按照0.194美元/ADS的金額進行，相較2024年下半年派息金額上漲約76%。此前樂信已兩次提高分紅比例，下半年起分紅率從淨利潤的25%提升至30%;並在8月份宣佈5000萬美元股票回購計劃以及1000萬美元的管理層增持計劃。根據此次披露，回購與增持計劃已經執行過半。隨着回購與增持的逐步執行，疊加之前連續兩次上調分紅比例，公司股東回報率將提升至約14%，對比同行業，回報率無疑處在領先水平。當前的PE估值不到4倍，PB估值爲0.41倍，低於同行。據悉，樂信於2013年8月成立並立足於中國深圳，一直以來積極通過旗下平臺打通線上與線下廣闊消費場景，以“輕鬆消費、靈活週轉”的品牌理念連接億萬中國年輕消費者與新消費品牌。2017年12月，樂信正式登陸美國納斯達克。
