- 2025-11-24 19:39:17
结束漫长寻觅 传柯尔百货(KSS.US)将任命Michael Bender为首席执行官
智通财经APP获悉，据知情人士透露，柯尔百货(KSS.US)预计最早将于当地时间周一正式任命Michael Bender为常任首席执行官。报道称，经过对多名候选人的面试选拔，公司董事会最终决定正式任命Bender出任CEO一职。据了解，Bender于2019年7月加入柯尔百货董事会，自今年春季起担任临时CEO。这家深陷困境的零售商于今年5月解雇了上任仅100天的前任首席执行官Ashley Buchanan。此前公司调查发现，Buchanan曾与某供应商存在未披露的私人关系，并在此期间积极推动与该供应商的合作。针对置评请求，柯尔百货与Bender均未立即回应。该公司将于周二发布财报，届时市场可进一步观察Bender领导下的企业走向，以及Buchanan既定战略的实际执行效果。
- 2025-11-24 19:15:04
荷兰国际集团(ING.US)完成105亿欧元风险转移交易，有效提升资本充足率
智通财经APP获悉，荷兰国际集团(ING.US)已完成两笔与105亿欧元(121亿美元)公司贷款相关的重大风险转移交易（SRT交易），从而增强了其资本缓冲。该集团在周一的一份声明中表示，这些SRT交易预计将使其CET1比率提高0.14个百分点。6月份有报道称，ING当时正与投资者就两笔独立的SRT进行谈判，每笔交易涉及约50亿欧元的投资组合。ING于上月将其CET1比率目标提高至13%，这一举措实际上减少了可用于投资者回报的资金规模，因为目标与实际水平(第三季度末为13.4%)之间的差距缩小了。即将离任的首席财务官Tanate Phutrakul当时在接受采访时表示，ING将放缓股东回报的节奏。ING在声明中表示，周一宣布的SRT交易是该行批发银行业务部门内的首例此类交易，计划将风险加权资产减少34亿欧元。该行"旨在未来几年将SRT的战略运用扩展至零售银行及更多批发银行投资组合。"SRT是一种工具，银行通过向养老基金、主权财富基金和对冲基金出售信用关联票据，为贷款提供违约保险，从而释放原本用于满足监管要求的资源。多家欧洲银行一直在利用这种风险管理工具来释放资本。
- 2025-11-24 16:28:09
乐信(LX.US)发布Q3财报：发力场景及生态业务，展现经营韧性，业绩表现稳健
智通财经APP获悉，北京时间11月24日，中国领先的新消费数字科技服务商乐信（LX.US）发布2025年三季度未经审计财务业绩。面对宏观经济及行业变化等多重挑战，乐信多年积累形成的独特生态业务优势在这个季度展现出经营韧性，Q3业绩整体表现稳健：营收34.2亿元；利润（Non-GAAP EBIT）6.75亿元，环比上升1.5%。这是乐信坚守长期主义发展理念，坚持以用户为中心，构筑差异化竞争优势的结果。规模方面，三季度公司交易额508.9亿元，管理在贷余额1018.4亿元，用户数2.4亿，同比增加7.7%；资产质量方面，三季度全量资产90+不良率环比下降15个BP，同比下降74个BP，继续保持稳健；财务指标方面，公司净利润率（Net Profit Take Rate）2%，环比增长9个BP，同比增长92个BP，连续7个季度稳步改善。公司在取得稳健业绩的同时，一直重视对股东的回报：上半年分红已在三季度内到账；下半年分红比例此前已宣布将由25%提升至30%；之前宣布的6000万美元股份回购与增持计划，此次披露已执行过半。乐信CEO肖文杰表示：“随着新规落地，行业将朝着更加健康、有序方向发展。我们将加大布局消费场景、深耕小微客群、加强金融科技投入，独特的多业务生态将逐渐显现差异化竞争优势；我们将继续完善‘以用户为中心’的经营体系，更加重视用户体验和消费者保护，让公司在未来继续处于有利地位。”生态业务展现差异化竞争优势，服务小微发展，助力消费潜力释放三季度，公司旗下生态业务分期电商、个人消费信贷、普惠金融、数字科技、海外等协同能力增强，在拉动消费、服务小微方面，通过打通线上线下场景，提升金融服务可获得性的同时，持续优化用户体验，形成服务多层级用户的业务生态。（乐信立足场景助力消费）当前提振消费是关键政策导向，作为连接金融机构与消费市场的桥梁，三季度，分期乐商城聚焦年轻客群核心消费场景，持续完善优质商品供应链体系，带动民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的大幅增长，加速刚性消费需求释放。季度内，商城升级物流和配送体系，配送时效缩短20小时以上。同时，商城加强了商品质量检测服务，从源头降低问题商品流入消费环节的可能性，为消费者带来更高效、更安心的购物体验。刚刚过去的“双十一”，商城整体交易额同比增长38%，生活民生消费品交易额更是同比增长237%。个人消费信贷服务方面，季度内公司联合金融机构优化消费信贷资金供给、升级产品和服务，“随借随还、先息后本”等灵活化金融服务方案惠及更多潜力消费人群，将消费信贷精准导向优质场景，为消费市场注入健康、可持续活力。（分期乐普惠服务小微发展)分期乐普惠专注服务低线市场小微群体，目前已覆盖30个省市自治区的330多个县市，在此基础上，三季度积极响应“金融为民”政策号召，针对小微“融资难、匹配度低、周期性强”等痛点，升级大数据风控体系与模型工具能力，提升了小微风险评估的精准性。分期乐普惠采用“当地人员服务当地用户”属地化经营策略，由线下服务人员协助小微用户整理经营资料、挖掘生产规模、订单流水、客户口碑等隐性经营“软实力”，实现普惠信贷与小微需求更好匹配。季度内，帮助近16万用户获得普惠贷款近50亿元，助力金融活水流向更广袤低线城市，服务城市街头烟火小店、地方致富能手。数字科技及海外业务方面，三季度继续保持良好趋势，实现规模稳步增长。AI复合智能体矩阵已成为新质生产力，为健康发展注入新动能财报显示，三季度公司技术投入延续同比增长态势，在AI风控、AI客服等领域，保持领先投入，持续升级底层能力，让新质生产力不断释放竞争优势。三季度，乐信进一步布局AI技术，自研大模型LexinGPT引入更多维度数据，用户需求识别精准度提高了20%以上，为各场景智能体提供更强决策能力。随着LexinGPT能力的跃升，越来越多“AI智能体岗位”在公司上线。如，风控领域智能体通过构建风控策略全景图，结构化识别纷繁复杂历史策略的冗余及缺陷，从文字需求到策略生成全流程实现了自动化，效率较人工提升数倍，强化了风险管控与利润保障的智能化基础。针对授信、还款等高频场景，通过客服智能体的专属能力，实现连续对话与知识扩展，平均响应时间缩短至10秒内，用户问题智能化解决率接近90%。三季度，公司打造的“AI复合智能体矩阵”，提升了不同场景智能体之间数据与任务协同效率、业务联动效能迈上新台阶。随着复合智能体在业务场景规模化落地，公司经营与运营效能将继续提升，进一步巩固公司在AI赋能金融服务领域的领先地位。当前，行业进入高质量竞争新阶段，消费者权益保护能力将成为行业参与者的核心竞争优势。乐信始终坚持“以用户为中心”服务理念，在制度、产品与服务等维度升级消费者权益保护体系，切实筑牢用户权益屏障。公司依托在线客服、AI客服智能体等科技手段持续提升服务效率与质量，并建立用户反馈驱动产品优化机制，从源头提升用户满意度。基于在消费者服务、消费生态构建与技术赋能方面不断增强的综合领先实力，乐信日前成功入围2025年度“广东企业500强”及“广东民营企业100强”榜单，成为本年度唯一跻身双榜单的金融科技企业。凭借在AI技术应用方面的创新与行业影响力，公司获评2025年度《亚洲银行家》“中国年度最佳AI技术应用奖”，是本年度唯一入围技术大奖的金融科技企业。这也是公司连续第七年获得该国际权威机构的荣誉认可。
- 2025-11-24 15:29:15
低利率时代的稀缺标的：两大顶级BDC提供11%收益，一家隐含20%折价空间
智通财经APP了解到，过去一年对收益型投资者来说颇为艰难。随着利率走低，债券收益率也随之下降——而标普500指数25倍的混合市盈率，让整个市场看起来估值高昂。债券收益率已今非昔比，即便是最稳健的分红股，能找到4%的股息率也算幸运。财经分析师PropNotes认为，在当前收益投资挑战重重的市场环境下，商业发展公司成为获取高回报的重要工具。黑石担保信贷(BXSL)与摩根士丹利直接借贷(MSDL)作为行业佼佼者，均能提供超过11%的收益率以及稳健的第一留置权贷款组合，因而将BXSL评级定为"买入"，将MSDL评级定为"强劲买入"。寻找优质收益投资标的在当下的市场正反而变得越来越困难。近几个季度，财经分析师PropNotes开始转向商业发展公司这一方向。商业发展公司(BDC)是向私募市场公司提供直接贷款的投资机构。作为提供流动性的回报，BDC通常能获得两位数的利率，并将其直接支付给投资者。PropNotes认为这是在当今市场中获取双位数收益率风险最低的途径之一。近期，利率开始下行，这给许多BDC投资组合的账面价值带来了压力。然而，这也意味着许多可靠的BDC目前正以具有吸引力的长期估值交易，使得当前成为一个成熟的投资市场，即便标普500指数正处在历史高位。PropNotes重点描述了两家最青睐的、收益率超过11%的BDC：黑石担保信贷和摩根士丹利直接借贷。这些公司几乎将所有资金投资于第一留置权债务，这赋予了它们极其强大的安全保障和现金流可预测性。与此同时，近期的利率周期使得这两只股票的股价均低于其每股账面价值，这可能为收益型投资者提供了一个绝佳的长期买入机会。该分析师将在下文深入分析每家公司的投资组合，重点探讨其折价情况，并确定更青睐哪一只收益率超过11%的标的。股息安全性从根本上说，每家BDC的股息都由其贷款组合收益支撑，因此在投入资金前了解该组合的质量至关重要。在评估投资组合质量时，关注三个独立方面以确定整体风险和回报潜力：底层借款人集中度、底层行业集中度以及在资本结构中的平均受偿位置。黑石担保信贷(BXSL)是这两只基金中规模较大的一只。对于BXSL而言，公司主要投资于第一留置权债务，这使其投资即使在发生破产时也能获得极高的保障。目前，公司已将总资本的97.5%投资于第一留置权债务，剩余的2.5%投资于第二留置权债务、无担保债务和股权：BXSL的投资组合包含向311家底层公司提供的贷款，其中前十大公司的贷款仅占整体投资组合风险敞口的19%。目前看来表现不错。从资本结构的角度看，BXSL的风险极其分散。如果要指出一个担忧，则会关注到BXSL约20%的总贷款发放给了软件行业的公司，这比理想中的比例要高：对科技行业的集中投资可以作为贷款评估的基础，许多这类企业拥有稳健的经济效益和商业模式。尽管如此，这种集中度代表了中度的周期性风险，投资者应加以监控。摩根士丹利直接借贷(MSDL)的投资组合运作方式也较为相似。截至2025年第三季度末，MSDL总投资的96%用于第一留置权债务，其余4%的总资本投资于第二留置权债务和其他投资：与BXSL类似，鉴于这些贷款在各自公司资本结构中的优先位置，这为MSDL提供了极高的稳定性。同样，即使在破产情况下，这种第一留置权位置也让MSDL有机会扣押和清算公司资产以收回本金。在借款人构成方面，MSDL已向218家公司提供贷款，其中最大的未偿还贷款仅占总资本的2%。此外，前十大贷款仅占公司总资产的15%，使得MSDL比其黑石管理的同行更加多元化：与BXSL类似，MSDL对软件行业也有相当大的风险敞口，占总资本的19.5%。不过，在某种程度上，特别是考虑到这些投资组合看起来相对安全和稳健，PropNotes也有些吹毛求疵。展望未来，预计BXSL和MSDL都将产生极其稳定的净投资收入，这应能转化为投资者长期稳定的股息支付。股息收益率在股息收益率方面，BXSL和MSDL分别持续支付每季度0.77美元和0.50美元的稳定季度股息。好消息是，BXSL和MSDL每个季度持续产生达到或超过该水平的净投资收入，这意味着这个水平的收益率很可能在未来得以延续。对于BXSL，每季度0.77美元的股息相当于每年约3.08美元，按其每股26.55美元的价格计算，这意味着年化收益率约为11.5%：取MSDL两美元的年化股息除以公司股价，可以得到其远期年化股息收益率约为12%：与每家公司的投资组合构建方式类似，这两家公司的收益率也非常接近——基本上处于同一水平。关于成本收益率——衡量公司是否在侵蚀股东权益的同时过度支付股息的长期指标——两家公司在稳定性方面都获得了最高评价：自成立以来，BXSL的成本收益率一直在9%至13%之间，目前支付略高于11.5%。这种稳定的长期趋势表明BXSL没有过度支付股息或亏损资金，而是将其赚取的净投资收入支付给股东。换句话说，公司正在按预期的方式运营。MSDL的情况非常相似，自成立以来其收益率范围在9%至12.5%之间：这种平坦的支付图表意味着与BXSL相同的情况——MSDL对股息支付是负责任的，只有在实际有盈利支撑时才会向股东派发现金。唯一可以指摘MSDL的一点是，该基金自2024年初才成立，仅有约20个月的跟踪记录。尽管公司迄今表现良好，但更长的成功记录会对当前情况的判断更有信心。估值这两家担保信贷基金之间最明显的区别与估值有关。过去一年，BXSL的股价下跌了约16%，而MSDL的股价下跌了近20%：这种下跌与利率降低有关，利率降低压低了这些公司的公允价值。然而，像这样的周期性下跌更像是一个机会，而非风险。就估值情况而言，MSDL的市值为14.6亿美元，净资产约为17.7亿美元。按每股计算，这意味着MSDL目前的交易价格约为每股16.50美元，但其资产约为每股20.40美元。这相对于公允价值有大约20%的显著折价，这为MSDL的投资者在当前价格下提供了极高的"性价比"。截至最近一个季度，黑石担保信贷的净资产约为62.7亿美元，意味着每股净资产价值约为27.15美元。目前，该股市值约为60.8亿美元，股价约为26.50美元。单纯来看，这与BXSL的公允价值相比存在折价，但该折价的吸引力远不如MSDL，仅为2.5%。鉴于MSDL和BXSL在投资组合质量和股息收益率方面如此相似，这种估值差异在PropNotes看来并不合理。总结总体而言，PropNotes认为BXSL和MSDL都是收益型投资者的绝佳选择。以低于账面价值的折扣交易，每只股票承担的风险都比一年前大大降低，加之高质量的投资组合和可观的股息收益率，相信这两只股票的投资者在未来几年都会获得良好回报。话虽如此，目前更偏好MSDL，因为它具有更高的收益率和更大的折价幅度。其收益率应能保持强劲，并且如果股价重新定价至公允价值，投资者不应忽视其相当大的升值潜力。因此，将BXSL评级上调至"买入"，将MSDL评级上调至"强劲买入"。
- 2025-11-24 15:23:00
财报前瞻 | 硬件行业逆风下 戴尔(DELL.US)业绩能否挽回投资者信心？
智通财经APP获悉，计算机硬件和IT解决方案公司戴尔(DELL.US)将于本周二收盘后公布财报。分析师预计三季度戴尔营收将同比增长11.2%至271亿美元，较去年同期9.5%的增幅有所提升。调整后每股收益预计为2.48美元。过去30天内，覆盖该公司的分析师普遍重新确认了预估，表明他们预计业绩将符合预期。过去两年中，戴尔已有三次未达到华尔街营收预期。上一季度，戴尔营收达到297.8亿美元，同比增长19%，较分析师预期高出1.9%。这个季度表现强劲，其下一季度营收指引超出分析师预期，全年营收指引也高于预测。从硬件和基础设施领域的同业表现看，部分公司已公布第三季度业绩，这为市场提供了参考。迪堡金融设备(DBD.US)营收增长2%，较预估高出1.7%，财报发布后迪堡金融设备累计涨幅达16.6%。2025年行业前景仍因潜在贸易政策变动和企业税制讨论而蒙上阴影，这些因素可能影响商业信心与增长。虽然部分硬件和基建股在动荡环境中表现稳健，但该板块整体表现不佳，过去一个月股价平均下跌8.3%。同期戴尔股价下跌24%，当前分析师平均目标价为162.38美元(现价123.06美元)。
- 2025-11-24 14:40:43
AI淘金潮的“卖水人”：Innodata(INOD.US)靠AI数据清洗逆袭，营收5年翻三倍
作为人工智能淘金热潮的领军企业，英伟达拥有光明的前景。但分析师指出，另一只经常被忽视的人工智能股票将带来比英伟达更大的涨幅。这家公司是数据分析公司Innodata(INOD.US)，该公司帮助大型科技公司为人工智能项目准备数据。Innodata过去五年的表现已经超过了英伟达，涨幅接近1400%。分析师预计，未来12个月内，其股价将飙升约68%，华尔街给出的平均目标价为93.75美元。Innodata成立于1988年，1993年上市时并未引起太多关注。当时，它看起来只是另一家规模较小、增长缓慢的数据服务提供商。其内容数字化、数字出版和数据增强服务均面向小众客户，且劳动密集型，难以规模化。从1994年到2019年，其收入年复合增长率仅为6%。截至2019年底，其股价仅为每股1.14美元，比经拆股调整后的IPO发行价1.67美元低了32%。但在2018年，Innodata推出了一系列针对特定任务的微服务，能够高效地标注大量高质量数据，用于人工智能应用。随着人工智能热潮的兴起，市场对这些服务的需求也呈爆炸式增长，目前至少有五家“七巨头”公司使用Innodata的服务来清理和准备其面向人工智能的数据。大型科技公司自行启动新的人工智能项目时，通常会花费 80% 的时间准备原始数据，而只有 20% 的时间用于训练实际算法。这是一个成本高昂且效率低下的过程，因此将所有这些工作外包给 Innodata 显然更明智。Innodata的飞速增长从 2019 年到 2024 年，Innodata 的收入以 25% 的复合年增长率增长，从 5600 万美元增长到 1.71 亿美元。其调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 从 2019 年的 300 万美元飙升至 2024 年的 3500 万美元。这一加速发展得益于其新成立的Innodata Labs研发部门的投入，该部门专注于将自身功能集成到可扩展的AI数据准备服务中。此前在筛选大量高质量数据方面的经验也为这一快速转型提供了支持。Innodata预计其2025年营收将至少增长45%，并在2026年实现“变革性增长”，这得益于生成式人工智能市场的扩张以及其获得更多大型科技客户。分析师预计，其2025年营收将增长46%至2.49亿美元，2026年将增长25%至3.11亿美元。随着Innodata业务规模的扩大，其运营成本应该会下降，定价能力也会提高。因此，预计其调整后EBITDA将在2025年增长53%至5300万美元，并在2026年增长26%至6700万美元。Innodata 的企业价值为 18 亿美元，按今年调整后 EBITDA 的 33 倍计算，并不算特别划算——但其强劲的增长率或许能够支撑更高的估值。如果 Innodata 的业绩符合分析师的预期，并保持相同的企业价值/EBITDA 比率，那么未来 12 个月内，其企业价值有望增长 22%，达到 22 亿美元。如果其交易价格达到更为乐观的 45 倍调整后 EBITDA 倍数，那么其企业价值有望增长 67%，达到 30 亿美元——这几乎与该股 12 个月的平均目标价持平。
- 2025-11-24 14:08:15
Snap(SNAP.US)配合澳大利亚新规：启动多途径年龄核查 为关停未满16岁用户账号铺路
智通财经APP获悉，Snap(SNAP.US)将在澳大利亚开始对众多用户进行年龄核查，因为该公司正准备于下月实施一项全球首创的针对 16 岁以下人群的社交媒体使用限制措施。该公司表示，Snapchat 所有用户将能够通过与澳大利亚银行账户的关联、出示政府颁发的身份证件或者通过自拍来进行面部年龄检测来验证自己的年龄。该法律旨在保护儿童免受网络欺凌及其他社交媒体中的有害内容影响，从 12 月 10 日起，16 岁以下的儿童将不得拥有账号或开设新账号。Facebook和 Instagram 母公司Meta(META.US)上周表示，从 12 月 4 日起将开始删除未成年账号。澳大利亚联邦议会众议院此前通过一项法案，禁止 16 岁以下未成年人使用社交媒体，若社媒平台不遵守该规定，最高可罚款 4950 万澳元，澳大利亚也将成为全球对未成年人使用社交媒体立法最严的国家之一。Snap 表示，不认同澳大利亚政府将其归类为被禁止的社交媒体平台的这一决定，但同时表示会遵守新的法规。Snap 鼓励未成年用户尽快下载保存自己的数据。
- 2025-11-24 13:40:26
市场波动不改分析师信心：旗帜鲜明“买入”微软(MSFT.US)、Booking(BKNG.US)与DoorDash(DASH.US)
智通财经APP获悉，近期，对人工智能(AI)股票估值过高以及12月降息前景不确定的担忧给投资者情绪蒙上了阴影。然而，英伟达上周发布的稳健财报似乎在一定程度上削弱了"所有与AI投资相关的领域都存在泡沫"的观点。对于希望利用近期市场抛售、为长期投资挑选具备吸引力股票的投资者来说，顶级华尔街分析师的推荐值得关注。根据根据分析师过往表现进行排名的平台信息，近期三位顶级分析师对这三只股票十分看好。微软拥有Windows和Xbox的微软被视为AI浪潮的主要受益者之一。上月，该公司公布的2026财年第一季度业绩超预期，其中Azure云业务营收增长了40%。近期，Baird分析师William Power开始覆盖微软，给予其"买入"评级，目标价600美元。TipRanks的AI分析师也对微软持乐观态度，给予其"跑赢大市"评级，目标价628美元。William在解释其乐观看法时表示："凭借其基础设施和应用，以及在OpenAI关系的助力下，微软正引领AI革命，为企业与消费者提供端到端的AI平台。"William将微软与ChatGPT母公司OpenAI的合作视为关键差异化优势，这有助于其大规模、高速地运行AI。这位五星级分析师指出，在承诺投资130亿美元后，微软近期又宣布将在未来几年追加2500亿美元的Azure投资。该分析师讨论了微软在9月季度总营收和Azure业务令人印象深刻的增长，目前云业务已占总营收的60%。William还强调了微软核心应用套件的强劲表现，包括Microsoft 365、LinkedIn和Dynamics。他指出，微软在26财年第一季度实现营收增长的同时，还保持了49%的稳健营业利润率和33%的自由现金流利润率。他表示，微软强劲的利润率确保了每股收益将持续保持两位数增长。尽管存在因AI资本支出担忧带来的短期压力，他仍相信微软的短期和长期潜力。Booking Holdings在线旅游代理商Booking Holdings是本周的另一推荐选择。这家拥有Priceline和Kayak的公司公布了令人印象深刻的第三季度业绩，总预订量和营收均实现两位数增长。Wedbush分析师Scott Devitt对Booking的三季度业绩和具吸引力的估值印象深刻，将评级从"中性"上调至"买入"，目标价6,000美元。TipRanks的AI分析师对Booking Holdings的评级为"中性"，目标价为5,406美元。Devitt表示："我们认为，Booking仍然是最具优势的OTA，"其优势体现在多个方面，从公司的规模与多元化，到稳健的流动性及自由现金流转化能力。这位顶级分析师还指出，管理层在执行重大战略计划方面有着令人印象深刻的历史。Devitt强调了Booking Holdings在优化成本、提升效率的同时，还在非标住宿领域扩大了市场份额。他表示，公司的成本节约正支持其对增长计划的再投资，以实现更长期的目标。此外，Devitt谈到，在超预期的全球旅游需求背景下，Booking第三季度各项关键指标均实现了可观增长。他表示，第三季度总预订量增长14%，较管理层指引高出400个基点。因此，Devitt将其2025年总预订量增长预期较先前预测上调了100个基点，至11.5%。此外，他预计Booking将报告调整后息税折旧摊销前利润98亿美元，反映出利润率同比扩张约180个基点。DoorDashDevitt还将外卖平台DoorDash的评级从"中性"上调至"买入"，目标价为260美元。TipRanks的AI分析师对DoorDash的评级为"中性"，目标价为211美元。在公司公布喜忧参半的第三季度业绩，并表示预计在2026年将为新计划和开发投入"数亿美元"后，DoorDash的股价遭受了打击。Devitt认为，DoorDash股价的回调提供了一个风险/回报比具吸引力的机会，该股目前交易价格约为其2027年调整后息税折旧摊销前利润估计值的17.7倍。这位Wedbush分析师指出，财报后的抛售主要是由于对资本支出水平和利润率承压的担忧。Devitt承认，较高的支出水平会损害短期利润率，但他认为，鉴于这些投资将扩大DoorDash的可触达市场并增强其产品供应，此类对增长计划的投资是合理的。具体而言，Devitt强调了管理层计划将增量投资导向三个关键领域："(1)创建一个有凝聚力的全球技术平台，(2)构建新的垂直领域和产品，以及(3)扩大地域扩张规模。"总体而言，Devitt对DoorDash持乐观态度，认为其在美国外卖行业占据了主导地位。此外，他还指出，在管理层推动长期可持续增长的过程中，公司在各项战略计划上都表现出扎实的执行力。
- 2025-11-24 12:02:23
默沙东(MRK.US)敦促股东拒绝Tutanota折价“迷你股权”收购要约
智通财经APP获悉，默沙东(MRK.US)已建议其股东拒绝Tutanota主动提出的“迷你股权”收购要约，并指出接受该要约的股东可能最终会以低于当前默沙东股价的价格出售其股份。这家总部位于新泽西州的制药巨头表示，Tutanota于11月10日提出以每股65.00美元的价格收购至多100万股默沙东普通股，该价格较11月7日(收购要约发出前最后一个交易日)的默沙东股票收盘价低近25%。默沙东在上周五晚些时候的新闻稿中指出，该出价也较11月20日该公司股票的收盘价低约32%。该公司声明与此项收购要约无关，且该要约涉及的股份低于默沙东流通股的5%门槛，从而规避了监管审查。默沙东补充表示不认可此要约，并称：“与Tutanota的其他收购要约一样，此次要约使个人投资者面临风险，因为他们可能没有意识到自己正在折价出售股份。”因此，该公司建议股东拒绝此要约，并告知已接受要约的股东在12月15日截止日期前撤回。
- 2025-11-24 11:26:12
Raymond：投资主题从周期转向AI，这些美股芯片股仍有大幅上涨空间
智通财经APP获悉，投行Raymond认为，包括英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD)、英特尔(INTC.US)在内的众多半导体股票仍有很大的上涨空间。该行本周恢复了对该行业的评级，对 AMD 和博通(AVGO.US)给予“跑赢大盘”评级，对 ARM(ARM.US)、Astera Labs(ALAB.US)和英特尔给予“与市场一致”评级，对迈威尔科技(MRVL.US)和英伟达给予“强力买入”评级。该公司的分析师在给客户的一份报告中写道：“人工智能这一主题已占据主导地位，而利用半导体市场周期进行交易的策略则退居次要位置。这些公司各自都有其独特的亮点。我们是人工智能的乐观派，但也承认其高昂的估值和风险，但它们都是高质量的复合增长型企业，其长期增长率高于其资本成本。我们正处于技术领域前所未有的结构性转变之中，而半导体是这一领域的基础要素。”关于英伟达，Raymond分析指出，该公司在人工智能领域处于领先地位，对于投资者而言应被视为“核心持股”对象。分析师称：“英伟达拥有强大的竞争优势壁垒，其成熟的软件栈得益于长达十年的领先优势，拥有强大的社区支持(由顶尖开发者提供)，并且采用了全栈式系统方法和平台。”对于迈威尔科技而言，Raymond分析师们承认该公司作为次级定制芯片供应商面临着更多的质疑。不过，他们认为该公司凭借其专用集成电路业务和光学部门具备了“所需的优势条件”。分析师们写道：“目前，数据中心产品占销售额的约 75%，我们预计其在定制专用集成电路和数据中心光数字信号处理器市场中的份额将持续增长;管理层的目标是到 2028 年在数据中心专用集成电路领域占据约 20%的市场份额(价值 80 亿美元以上)。”鉴于大型企业可能会寻求定制化的替代方案以取代通用处理器，因此博通有望在人工智能领域扩大市场份额。Raymond的分析师写道：“我们理论的核心观点之一就是持续上调盈利预期。非人工智能半导体和软件业务将限制增长，但我们预计情况会有所改善。我们对 TPU Ironwood的盈利预测仅为 50%。软件业务的利润率和现金生成情况尚未得到充分评估。”AMD 被认为是能够在图形处理器市场与英伟达展开竞争的最有力公司之一，分析师们预计加速器和人工智能机架系统将“继续保持增长态势”。分析师写道：“在最近宣布的 OpenAI 奖项(为期数年的 600 亿美金资助)之后，该公司的股票吸引了更广泛的投资者群体。”分析师们补充道：“在 2027 财年，我们预计将生产 190 万块 MI350 芯片和 915 万块 MI450 芯片。AMD 似乎有望继续扩大其在服务器和个人电脑领域的市场份额。人工智能的(总潜在市场)规模足够大，足以支持多家芯片供应商。”Arm则更专注于向数据中心领域拓展，并探索其他与人工智能相关的机遇，包括自行研发芯片。Raymond分析师写道：“在过去两年中，数据中心的销售额占比已接近 20%，这使得公司对超大规模运营商的业务接触度有所增加。”Astera Labs专注于高速连接服务，凭借其推出的 PCIe5 和 PCIe6 产品，被视为重定时器市场的“主导供应商”。分析师们写道：“计算强度的大幅提高推动了芯片、板卡和机架所管理的流量的增加。这反过来又使得对该公司核心竞争力所依赖的高速互连技术的需求变得更为迫切。”此外，在一系列事件的影响下(包括美国政府、英伟达以及软银的投资)，英特尔的股票出现了“令人瞩目的复苏”。但其基本面仍需进一步改善。分析师们写道：“股票的交易价格远高于历史平均水平，而我们的整体评估表明，其合理价值接近当前价格。”
