- 2026-02-06 14:39:37
國盛證券：印尼煤炭供給側行動 重申全球煤價上行機遇
智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，印尼政府計劃在2026年通過一套“組合拳”政策，在煤炭價格下行週期中主動調控供給以支撐煤價。印尼作爲全球最大的煤炭出口國，其主動大幅減產將成爲扭轉市場平衡的關鍵力量。此舉將直接削減國際市場貨源，有助於消化全球高企的庫存，並可能催化煤炭價格快速反彈。此外，在主產國供應收緊預期下，市場信心亦有望得到提振，有望對國際煤炭價格提供有力支撐，明顯改善主要煤炭企業盈利水平。國盛證券主要觀點如下：印尼：25年產量下降約5.5%，蘇島產量佔15.3%2025年印尼煤炭產量預計爲7.9億噸，低於2024年的8.36億噸，同比下降約5.5%。2025年南蘇門答臘煤炭產量1.2074億噸，佔比約15.3%。蘇門答臘島部分礦區地處偏遠，缺乏深水港口，煤炭外運依賴成本較高的公路或河運，物流瓶頸突出。南蘇門答臘省政府已頒佈政令，自2026年1月起禁止所有運煤卡車在公共道路上行駛，預計將導致年產能減少約1000萬噸。蘇門答臘島煤炭產區在產量貢獻、生產條件和成本控制上均處於劣勢。主動引導其高成本、低效率的產能有序優化，是推動印尼煤炭行業高質量發展的理性選擇。印尼：全球第一大煤炭出口國，25年出口下降約5.0%，蘇島港口出貨量佔15%2025年1-12月，印尼煤炭出口量累計爲5.05億噸，比2024年同期下降5.0%。從出口結構來看，2024年印尼主要出口國包括中國(佔比34.9%)；印度(佔比23.1%)；韓國(佔比6.8%)；日本(佔比6.7%)。從產區出口佔比看，2025年蘇門答臘島出口量僅佔比14.8%，且成本高，利潤薄，優化其產能亦有利提升全行業集中度及高質量發展。印尼：25年煤炭出口額&稅收顯著下滑，財政壓力驟升2025年1-11月，印尼煤炭出口額(不含褐煤)221.7億美元，同比下降20.27%。同期煤炭出口量(不含褐煤)爲3.5億噸，同比下降3.9%，可見出口額下滑幅度遠超出口量，價格拖累更加明顯。根據2021年來印尼能源礦業非稅國家收入(PNBP)數據來看，礦業和煤炭佔比超過50%，即煤價下跌會嚴重拖累印尼國家稅收和經濟，面對收入壓力，印尼政府需採取行動，醞釀更根本的煤炭行業結構性改革。印尼：煤炭內需增長強勢IEA預測，印度尼西亞煤炭消費量預計2025年將達到約266Mt。主要源於人口增長、預期5%經濟增速、電力需求增速7%；IEA預計到2030年，印度尼西亞煤炭需求預計將增至337Mt，其中電力和金屬加工行業將佔據新增需求的大部分。預計到2030年，煉焦煤消費量將增長超過60%，這將使印尼成爲東盟最大的煤炭消費國，並有望成爲全球第三大煤炭消費國。煤炭新政組合拳：收緊RKAB，增加出口稅，提高國內DMO→減少出口、支撐煤價→增加稅收印尼政府計劃在2026年通過一套“組合拳”政策，在煤炭價格下行週期中主動調控供給以支撐煤價。作爲全球第一大出口國，通過政策有望直接限制煤炭出口總量，減少全球海運煤炭市場有效供給，推高國際煤炭離岸價格。出口關稅的恢復亦雙重擠壓利潤空間本就有限的小型礦商(蘇門答臘島產能)，削弱其競爭力，加速其倒閉與退出市場，強化價格上漲壓力，關稅收入也直接增加印尼政府PNBP創收。RKAB新規出臺，收緊印尼煤炭產能2025年11月，印尼能源和礦產資源部部長髮布關於工作計劃和預算(RKAB)的新條例，新規對超產行爲引入了“立即暫停+次年配額削減”的雙重處罰機制。據市場多家媒體1月8日報道，印尼政府可能將2026年煤炭生產配額削減至約6億噸左右，將遠低於2025年實際產出的7.9億噸的水平。國盛證券認爲，印尼作爲全球最大的煤炭出口國，其主動大幅減產將成爲扭轉市場平衡的關鍵力量。此舉將直接削減國際市場貨源，有助於消化全球高企的庫存，並可能催化煤炭價格快速反彈。此外，在主產國供應收緊預期下，市場信心亦有望得到提振，有望對國際煤炭價格提供有力支撐，明顯改善主要煤炭企業盈利水平。恢復煤炭出口稅，調整礦權稅，催化印尼煤炭行業集中度再提升2025年11月26日印尼宣佈結束近20年煤炭出口免稅政策，2026年起徵收與全球價格掛鉤的出口稅；11月29日明確稅率範圍1%-5%；12月進一步細化爲按煤炭類型和價格浮動徵收，擬明確稅率分別爲5%、8%和11%。根據印尼頒佈的新法規，煤炭相關採礦權稅率將依據發熱量和開採方式的不同，採用累進式稅收政策，並與印尼政府發佈的煤炭參考價(HBA)相掛鉤。當HBA價格高於90美元/噸、高位發熱量在4200-5200大卡之間時，礦商需繳納的稅率較原先將增加1%，對於露天煤礦而言，稅率爲5%-13.5%不等。出口關稅與礦權稅改疊加，有望持續擡高印尼煤炭的全產業鏈開採成本，或將導致未來煤炭價格下跌會更快觸及礦商的成本底線，抑制其擴產或低價拋售的意願，從成本端爲全球煤價構築了更堅實的長期底部。增加國內DMO，成本剛性，促進減產、減出口隨着印尼國內煤炭需求持續增長，印尼煤礦企業將更加依賴國內市場，疊加法規約束，印尼煤礦出口下降&煤礦減產現實。根據印尼煤炭公司成本統計，2025年H1印尼主流煤炭企業平均成本37美元/噸(上市公司成本爲行業左側偏低水平)，2025年以來全球煤炭市場價格整體下行，以印尼3800K動力煤出口價格計算，2025年最低售價曾跌至39美元/噸，可見即使在不考慮運費、稅收的情況下，印尼“低卡高成本”煤企利潤空間被急劇壓縮甚至轉爲虧損，理性的礦山運營商和貿易商唯一的自救手段是“減產”/““停產”，以期步步扭轉供需衡衡，支撐價格。標的方面重點推薦直接受益於印尼煤炭資源生產，成長、價值兼備的中國秦發(00866)；重點推薦立足蒙寧，掘金海外，佈局南非煤炭市場的力量發展(01277)；關注業務橫跨中澳市場、雙重受益於國際煤價走強及中國煤價擡升的兗礦能源(600188.SH,01171)及兗煤澳大利亞(03668)。印尼出口收縮預計將減少對中國市場的供應，中國國內煤價亦超預期上行機會，推薦充分立足國內市場、業績彈性較高的煤炭企業，如兗礦能源、晉控煤業(601001.SH)、中煤能源(601898.SH)、昊華能源(601101.SH)、山煤國際(600546.SH)、華陽股份(600348.SH)，以及兼具高股息防禦屬性與行業龍頭地位的中國神華(601088.SH)、陝西煤業(601225.SH)。風險提示印尼煤炭政策不及預期、國際煤炭需求不及預期、印尼煤炭產量超預期生產。
- 2026-02-06 14:39:09
港股異動 | 彩客新能源(01986)漲超5% 預計去年扭虧爲盈賺不少於2500萬元
智通財經APP獲悉，彩客新能源(01986)漲超5%，截至發稿，漲5.49%，報0.96港元，成交額271.5萬港元。消息面上，2月5日，彩客新能源發盈喜，預期集團截至2025年12月31日止的年內溢利將不少於人民幣2500萬元，較截至2024年12月31日止的年內虧損約人民幣150萬元顯著增長不低於人民幣2650萬元。該增長主要由於下游終端市場需求持續增長，集團顏料中間體及新材料板塊的收入及盈利提升，進而對集團的年內溢利產生積極影響。
- 2026-02-06 14:32:29
港股異動 | 珩灣科技(01523)漲超5%再創新高 據報SpaceX正醞釀打造星鏈手機
智通財經APP獲悉，珩灣科技(01523)午後漲超5%，高見7.79港元，再創歷史新高。截至發稿，漲5.27%，報7.79港元，成交額1876.07萬港元。消息面上，據財聯社報道，知情人士透露，隨着SpaceX初定今年啓動IPO，公司計劃爲其星鏈(Starlink)業務拓展至更多新市場，包括推出星鏈手機、直連到設備的互聯網以及太空軌道追蹤服務。據悉，2024年1月，Peplink宣佈與SpaceX的Starlink達成協議，成爲首家授權技術服務商，而Peplink是珩灣科技的主要品牌。
- 2026-02-06 14:31:43
大摩：料領展房產基金(00823)2026財年每基金單位派息同比減7.3% 目標價37港元
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，領展房產基金(00823)“與大市同步”評級，目標價37港元。領展預計將於5月公佈今年3月底止2026財政年度業績。儘管香港零售銷售有所改善，該行預期2026財政年度每基金派息將因租金收入下降而同比減少7.3%，市場預測減9.3%，這意味着2026下半年每基金單位派息將同比下降9.9%。報告指，受滯後效應及大衆零售復甦速度低於預期影響，續租租金下滑趨勢可能持續至2027財年上半年。而線上銷售增長及中國電商滲透率提升，恐對領展零售物業組合造成衝擊。
- 2026-02-06 14:23:03
普華永道調研：98%受訪香港CEO對未來3年營收增長持樂觀態度
智通財經APP獲悉，2月6日，普華永道發佈的香港CEO調研顯示，對全球經濟增長有信心的香港CEO，佔比由去年的62%升至70%；對地區經濟有信心的CEO，佔比由40%升至61%。此外，98%香港CEO對未來3年營收增長持樂觀態度，不過，短期看法仍然謹慎。此項調研於去年9月30日至11月10日進行，訪問了全球95個國家地區逾4400名CEO。調研還顯示，香港商界領袖信心顯著反彈，但亦認爲面臨的風險日益加劇。在一個開放且數碼先進的經濟體中，香港CEO既對全球經濟增長保持樂觀，又對網絡威脅、持份者信任要求和地緣政治動盪等短期壓力高度敏感。人工智能的應用正在推動香港的營收增長和成本優化。58%香港CEO表示，人工智能帶來了營收增長(全球平均爲29%)。同時實現營收增長和成本降低的企業比例在香港(17%)亦高於全球同業(全球平均爲12%)。不過，廣泛應用人工智能不可避免地導致“攻擊面”的擴大，因此對網絡安全的需求也變得更加迫切。普華永道中國副主席兼管理合夥人李尚義表示：“我們的調研顯示，香港的商界對長期前景充滿信心。在人工智能(AI)應用上，香港企業在創新方面的風險承受能力超過全球同業。不過，網絡安全和數據治理成爲香港CEO比全球其他地區更爲關注的重點。我們認爲這可能會減緩他們實施更廣泛的策略性佈局。”此外，有81%香港CEO表明沒有大規模收購計劃，比例較去年的31%大幅上升，且遠高於全球平均的46%。香港CEO的這種策略立場與海外同業截然不同，後者擁有更強烈的投資意向。11%全球CEO將中國內地列爲其三大海外投資目的地之一，高於去年的9%。隨着中國作爲併購目的地地位提升，香港將受惠於其獨特的門戶優勢。普華永道可持續發展鑑證主管合夥人方蘊萱表示：“香港在創新方面的優勢乃建基於堅實的基礎上。尤其是在人工智能領域。我們的調研結果顯示，香港CEO在部分關鍵的推動因素遠超全球同業。這些因素包括：支持創新的文化(香港76%；全球69%)、技術整合的便利性(香港87%；全球67%)以及吸引適當人才的能力(香港74%；全球42%)。”調研結果指出，網絡韌性如今已成爲企業營運的關鍵“通行證”，香港CEO甚至認爲網絡風險比地緣政治動盪更具威脅性。56%香港CEO將網絡風險視爲首要威脅，幾乎是全球平均水平的兩倍(31%)。同時，強大的數據治理也至關重要：68%香港企業面臨持份者對數據使用、私隱和透明度的持份者的嚴格審查，遠高於全球平均水平(39%)。與全球同業相比，香港企業在創新方面展現出更高的風險承受能力(香港56%；全球26%)。他們還受惠於完善的基礎設施以及更便利的創新中心和孵化器資源(香港33%；全球23%)。香港科技園區等設施，以及與大灣區合作伙伴的協作能力，均意味着香港企業擁有進行創新試驗的良好條件。對於中國內地CEO而言，儘管美國仍然是其首選投資目的地，他們的選擇已變得更加多元化，對馬來西亞、越南和阿聯酋等市場表現出越來越濃厚的興趣。
- 2026-02-06 14:20:38
東吳證券：首次覆蓋奇瑞汽車(09973)給予“買入”評級 多品牌協同拓展增長邊界
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，預期奇瑞汽車(09973)2025-2027年的歸母淨利潤分別爲184/211/254億元。選取H股上市的車企長城汽車/賽力斯/比亞迪股份/吉利汽車作爲公司的可比公司，對應2025~2027年PE均值爲14/11/8倍（2026年2月4日）。考慮公司新能源發展勢頭強勁、出口地位穩固，該行認爲公司應該享有更高估值，首次覆蓋給予“買入”評級。東吳證券主要觀點如下：基本情況：全球化的科技型汽車企業奇瑞汽車成立於1997年，早期依靠風雲、QQ等車型切入主流與入門級乘用車市場，近年來公司加速向全球化與智能化雙軌轉型。公司目前爲國資+戰略投資者+管理層股權制衡體系，國資不直接干預經營，管理層深度綁定，戰略投資人提供協同，股權結構清晰。新能源+出口助力公司財務數據改善：風雲、山海、星紀元、iCAR、智界等新能源品牌序列規模化交付；海外營收持續增長。現有品牌體系：五大品牌覆蓋多樣化需求奇瑞主品牌定位主流大衆市場，以高性價比和多動力路線覆蓋家庭與出口核心需求；捷途聚焦旅行與輕越野取向的SUV細分，強調空間、通過性與場景適配；星途作爲集團高端品牌，面向中高端用戶；iCAR定位年輕化、個性化的純電品牌；智界則依託與華爲的深度合作，主打智能化體驗。出口：深耕多年，發展穩健1）市場：從發展中市場起步，向多區域擴張。奇瑞的出口市場選擇呈現出由發展中市場起步、向關鍵單體市場（俄羅斯）集中、再向歐洲升級拓展的階段性演進特徵。在俄羅斯市場公司已進入主動管理風險階段。2）產品：以Tiggo爲核心，多品牌多能源並行。Tiggo系列構成絕對核心，ICE與PHEV並行，通過不同能源形式、配置組合與品牌包裝，實現對不同區域市場的適配與覆蓋。燃油車仍是奇瑞海外銷售的基本盤；新能源車型更多以結構性補充方式推進，且主要以PHEV爲主。3）渠道及產能：因地制宜快速發展。奇瑞在海外形成以經銷商授權體系爲主、在部分國家保留官方獨家代理或設立本地子公司的組合結構。從海外製造佈局看，奇瑞採取多區域KD組裝模式，實現本地化與政策適配。技術底座：平臺化造車能力+自研合作並行的智駕策略2025年公司將旗下子公司雄獅科技、大卓智能與研發總院相關業務進行整合，推動研發體系由分散走向集中。公司明確以自研能力爲基礎、以華爲、地平線等頭部技術夥伴爲支撐的“自研+合作”雙軌模式。2025年3月奇瑞發佈“獵鷹智駕”智能化方案。奇瑞整車平臺體系由傳統燃油平臺與新能源平臺並行構成，整體形成按價格帶與技術路徑分層的平臺結構。風險提示：全球經濟復甦力度低於預期；L3-L4智能化技術創新低於預期；地緣政治不確定性風險增大；國內價格競爭超預期；匯率波動風險等。
- 2026-02-06 14:19:18
港股異動 | 同源康醫藥-B(02410)午後漲近5% 甲磺酸艾多替尼片獲納入優先審評品種名單
智通財經APP獲悉，同源康醫藥-B(02410)午後漲近5%，截至發稿，漲3.65%，報13.06港元，成交額2890.62萬港元。消息面上，同源康醫藥此前公佈，公司在研1類新藥甲磺酸艾多替尼片(TY-9591片)被國家藥品監督管理局(NMPA)藥品審評中心(CDE)納入優先審評品種名單。據悉，該藥物擬用於治療具有表皮生長因子受體(EGFR)外顯子19缺失或外顯子21置換突變，並伴有中樞神經系統轉移的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者的一線治療。此次被納入優先評審，標誌着甲磺酸艾多替尼片的審評進程將全面提速，有望更早上市，爲中國患者提供新的治療選擇。
- 2026-02-06 14:16:38
港股異動 | 山東墨龍(00568)AH股午後齊升 H股一度漲超9%
智通財經APP獲悉，山東墨龍(00568)午後一度漲超9%，截至發稿，漲8.12%，報4.13港元，成交額2.39億港元。消息面上，中東地緣風險擾動油氣股。據報道，美東時間2月5日，美國國務院通過“虛擬駐伊朗德黑蘭使館”發佈安全警告稱，伊朗全國範圍內持續加強安全管控，局勢依然緊張。美方敦促美國公民儘快自行離開伊朗，並制定不依賴美國政府協助的離境計劃。如暫時無法離境，應就地避險，儲備必要物資，避免示威活動並保持低調。此外，阿曼當地時間今天（2月6日）上午10點（北京時間下午2點）左右，伊朗與美國將在阿曼首都舉行核問題談判。
- 2026-02-06 14:06:48
里昂：美高梅中國(02282)末季物業EBITDA勝預期 維持“跑贏大市”評級
智通財經APP獲悉，里昂發佈研報稱，美高梅中國(02282)在2025年第四季度的物業EBITDA同比增長29%至27.53億港元，較該行及市場預期各高出9%，主要受路氹美獅美高梅(MGM Cotai)高於平均的貴賓廳勝率推動。其總博彩收入市場佔有率亦同比擴大0.6個百分點至16.3%。即使剔除因高於平均的VIP勝率所帶來的2.33億港元影響，列賬物業EBITDA利潤率仍同比提升0.2個百分點至26.8%。此利潤率持續接近公司目標的高20%範圍，顯示營運開支及回扣的有效控制。美高梅中國目前以預測今年企業價值倍數7.2倍交易，維持“跑贏大市”評級，目標價20.9港元。報告指出，美高梅中國末季度淨收入同比增長21%至96.17億港元，較該行預測高2%。根據美高梅渡假村公佈的額外經營數據，該行估算美高梅中國2025年第四季度的總博彩收入市場佔有率爲16.3%，意味同比增0.6個百分點。另外，該行估算美獅美高梅的VIP業務高於平均的勝率爲物業EBITDA貢獻了2.33億港元，意味着若排除此影響，正常化EBITDA爲25.20億港元，剔除此影響後的業績符合預期。
- 2026-02-06 14:03:45
港股異動 | 協鑫科技(03800)午後漲近4% 協鑫光電爲目前行業前三的鈣鈦礦龍頭企業
智通財經APP獲悉，協鑫科技(03800)午後漲近4%，截至發稿，漲4.55%，報1.15港元，成交額3.11億港元。消息面上，2月4日，對於埃隆·馬斯克旗下SpaceX等團隊近日到訪中國多家光伏企業的傳聞，協鑫集團相關負責人當日晚間對證券時報記者回應稱：今日馬斯克旗下公司團隊考察了協鑫集團，該團隊對協鑫在美國的顆粒硅與鈣鈦礦業務佈局進行了瞭解。交銀國際發佈研報稱，商業航天主題近期發酵，鈣鈦礦電池憑藉極高的能質比有望成爲太空光伏的首選，將加速發展。協鑫科技持股43.65%的聯營公司協鑫光電，是目前行業前三的鈣鈦礦龍頭企業，GW級產線已投產，將顯著受益。此外，歐盟碳關稅將從2026年1月1日起正式實施，顆粒硅有望由相比棒狀硅折價逐漸變爲溢價。
